巨化股份(600160)：2024H1利润预计增长51%~80% 坚定看好制冷剂景气延续

2024H1 净利润预计同比增长51%~80%，行业趋势向上，维持“买入”评级公司2024H1 预计实现归母净利润7.0~8.4 亿元，预计同比增长51%~80%；预计实现扣非归母净利率7.0~8.4 亿元，预计同比增长53%~84%。其中Q2 单季度预计实现归母净利润4.3~5.7 亿元，预计同比增长27.6%~69.1%，预计环比增长38.7%~83.9%。我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为30.39、49.12、63.43 亿元，EPS 分别为1.13、1.82、2.35 元，当前股价对应PE 为20.2、12.5、9.7 倍。我们依然保持一贯的观点，当前为制冷剂周期的右侧初期阶段，坚定看好制冷剂周期向上趋势的延续，维持“买入”评级。


　　制冷剂趋势向上，氟聚合物、基础化工品以及主要原材料有所拖累2024H1 公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为5.53、39.25、8.41、1.47、4.36、19.90、13.11 亿元，分别同比+4.00%、+36.59%、-26.12%、+107.91%、-14.87%、+64.09%、-8.34%；均价分别同比+6.68%、+22.05%、-23.78%、-48.36%、-15.06%、+2.30%、-20.66%。其中，制冷剂产量、外销量分别为30.04、16.14 万吨，分别同比+21.87%、+11.91%。另外，公司主要原材料萤石、氢氟酸、苯、液氯等采购价格有一定上涨，对公司利润有一定侵蚀。我们认为，制冷剂行情远未结束，依然有较大上行空间，而氟聚合物、食品包装材料、基础化工产品等行情或已触底，未来公司利润预计将不断释放。


　　制冷剂行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行据氟务在线资讯（7 月12 日）：（1）R32 维持封盘状态，企业主要以空调订单3.6~3.7万元/吨为主，货源持续偏紧。（2）R134a、R410a 受天气逐步炎热影响市场需求有所好转，R134a 零售库存消化顺畅，成交逐步靠拢30000 元/吨；R410a 市场维稳运行。（3）R22 市场成交逐步向3 万元/吨以上靠拢，渠道提价缓慢，工厂报盘逐步上涨。我们认为，随着维修市场旺季的到来，各制冷剂品种的内贸和出口价格或将有所表现，行业景气或将由单一品种带动转为全面稳步上行。


　　风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。

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