中集集团(000039)：集装箱销量高增 1H24业绩显著回升

业绩简评


　　7 月12 日，公司发布24 年中报业绩预告，1H24 公司预计实现归母净利润7.0-9.5 亿元，去年同期为3.99 亿元，同比提升76%-138%，经营业绩高增。


　　经营分析


　　集装箱销量高增，公司1H24 利润高增。根据公司公告，1H24 公司预计实现归母净利润7.0-9.5 亿元，同比提升76%-138%，业绩高增，主要系：1）1H24 因行业周期性恢复所导致的集装箱运输需求较好以及红海事件拉长运距等多因素影响，公司干货箱销量同比大幅上涨，集装箱业务收入和净利润均较去年同期上升。2）1H24外汇套保策略较去年同期更加灵活，结合汇率波动积极灵活调整策略降低套保成本，有效地保护了公司的制造利润。


　　集装箱行业景气提升，公司作为全球龙头业绩有望复苏。24 年随着中美逐步进入补库存周期，全球商品贸易回暖，WTO 预计24/25年全球商品贸易额增速为2.6%/3.3%，较23 年的-1.2%逐步复苏，预计带动集装箱需求提升。1-5M24 我国集装箱累计产量已同比+205%，呈现显著复苏趋势。公司是全球集装箱行业龙头，公告显示23 年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。1Q24公司集装箱制造业务产销量同比明显回升，其中干货箱销量49 万TEU，同比+499%。未来随着全球商品贸易复苏，公司集装箱销量有望持续回暖，集装箱业绩有望持续复苏。


　　海工景气周期向上，看好公司海工盈利能力持续提升。21 年以来全球原油需求复苏，海上勘探资本开支持续增长，带动海工油气装备需求上行。根据克拉克森，23 年末全球钻井平台利用率88%，预计24/25 年将提升到91%/93%。同时伴随着行业10 年下行期，供给端产能大幅出清，供需错配下，钻井平台造价、租金持续上行。


　　公司海工装备技术领先，截至4M21 公司建造和交付的深水半潜式平台全球份额25%，排名世界第一。23 年公司海工业务收入105 亿元，同比+81%；净亏损0.31 亿元，同比减亏3.03 亿元。未来伴随行业周期上行，设备造价、租金持续提升，我们看好公司海工业务盈利能力持续提升。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司24-26 年公司营业收入分别为1496/1676/1819 亿元，归母净利润为24.0/34.2/44.7 亿元，对应PE 为19X/13X/10X，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。

□.满.在.朋    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司