洛阳钼业(603993)：24H1开局顺利 期待业绩弹性兑现

事件：7 月12 日，公司发布预增公告，24H1 预计实现归母净利润51.89 -57.35亿元，同增638%-716%，其中Q2 约31.17-36.63 亿元，同增708%-849%，环增50%-77%；扣非后归母净利润53.75-59.41 亿元，同增2343%-2600%，其中Q2 约32.84-38.50 亿元，同增2032%-2400%，环增57%-84%。


量价齐升。24H1 公司业绩明显提升。1）量：据公司披露，24H1 业绩大增的原因系洛阳钼业主要产品铜和钴产量的大幅提升，成本优化及技改提升等举措效果明显。随着混合矿项目的达产和达标，位于刚果（金）的全球第五大铜矿山TFM 正“开足马力”进行生产，KFM 的月度产量也屡创新高。24H1公司铜产量为31.38 万吨,同增约101%，达到产量指引中值的58%，其中Q2 产量16.63 万吨，环增约12.7%；钴金属产量54,024 吨, 同增约178%，达到产量指引中值的83%，其中Q2 产量约28822 万吨，环比Q1 增长约14.4%。从上半年完成度看，全年产铜量大概率将突破年初52 万-57 万吨指引上限，并成为2024 年全球矿产铜第一大增量来源。2）价：24H1 伦铜现货结算均价约为9090.29 美元/吨，同比23H1 增长约4%，其中Q2 现货结算均价约为9,752.80 美元/吨，同增15.2%，环增15.6%。2024 年尤其24Q2铜价明显走强，伦铜价格5 月一度创下历史新高。


24H1 开局顺利，期待业绩弹性兑现。2024 年是洛阳钼业改制20 周年，也是国际化2.0 开启之年。公司提出了未来五年的发展目标，完成“三步走”战略第二步“上台阶”的目标，初步进入全球一流矿业公司行列：实现年产铜金属80-100 万吨、钴金属9-10 万吨、钼金属2.5-3 万吨、铌金属超1 万吨，2024 年作为首战之年，24H1 开局顺利，高业绩弹性有望兑现。


盈利预测：我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.57、0.62、0.66 元，PE 分别为15、14、13 倍，维持“买入”评级。


风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格大幅下降，海外开矿政治性风险等

□.刘.博./.滕.朱.军    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司