华天科技(002185)：行业复苏显著 公司半年度业绩同比高增

投资要点：


　　维持增持评级，维持目标价 11.76 元。公司充分受益于国内消费电子复苏回暖，稼动率率先提振，我们维持公司2024-2026 年EPS 业绩为0.24/0.37/0.46 元。参照行业估值46.8 x PE，考虑公司多点布局先进封装，成长空间广阔，给与公司估值水平2024 年49x PE，维持目标价11.76 元，维持增持评级。


　　充分受益下游回暖，公司24H1 业绩大增。公司发布2024H1 业绩预告，受益于下游回暖显著，一季度利润大幅提升，公司24H1 盈利水平大幅增长。预计公司24 年上半年归母净利润达1.9~2.3 亿元，同比大增202.17%~265.78%；扣非归母净利润-0.49~-0.35 亿元，同比+74.20%~81.57%。取归母净利润中间值2.1 亿元，预计公司2Q24 归母净利润1.53 亿元，环比+62%。


　　积极布局FOPLP 等先进封装，成本优势助企业长远发展。2023 年12月12 日公告，公司发起设立了由华天江苏控股的江苏盘古，江苏盘古主要从事FOPLP 集成电路封测业务。2024 年6 月30 日，江苏盘古多芯片高密度板级扇出型封装产业化项目奠基仪式举行，项目计划总投资30 亿元，其中第一阶段建设期为2024 至2028 年，2025 年部分投产，项目全面达产后预计年产值不低于9 亿元。同晶圆级封装相比，板级封装在面板载板上完成扇出型封装，封装效率更高，当板级封装良率达到90%时，总扇出封装成本可能降低50%。跟随江苏盘古面板级封装投产，有望充分发挥华天科技自动化及成本优势，快速抢占市场先机。此外，跟随华天江苏、华天南京、Unisem Gopeng 等产能持续落地，成长空间广阔。


　　催化剂：公司稼动率回暖；新生产基地放量


　　风险提示：公司新产品放量不及预期；市场需求不及预期。

□.舒.迪./.文.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司