顺鑫农业(000860)：稳市场 强基础 24H1扭亏为盈

投资要点：


　　事件：


　　顺鑫农业发布2024 年半年度业绩预告。24H1 公司预计实现归母净利润3.3-4.8 亿元，去年同期亏损8097.26 万元；24H1 预计实现扣非归母净利润3.3-4.8 亿元，上年同期为亏损8088.46 万元，今年上半年实现扭亏为盈。


　　其中，24Q2 预计公司实现归母净利润+0.29 亿元至-1.2 亿元，中枢为亏损0.46 亿元，去年同期归母净利润为-4.09 亿元；预计24Q2 实现扣非归母净利润+0.29 亿元至-1.2 亿元，上年同期扣非归母净利润-4.1亿元，24Q2 实现减亏。


　　白酒业务整体保持稳定发展，持续推进高端化。


　　白酒业务方面，公司围绕“稳市场，强基础，促改革，谋发展”的总要求，紧抓重点市场建设，不断推动营销创新，白酒业务保持稳定。公司24 年持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略，稳定陈酿塔基基本盘，为产品结构升级提供基本盘支持；同时，强化金标市场营销，通过“金标牛烟火气餐厅榜”第二季系列活动，扩大金标牛营销成果。7 月11 日，第二季第四站“金标牛烟火气餐厅榜”入围颁奖典礼在沈阳举行，沈阳成为长沙、武汉、青岛后的第四个发榜城市。


　　此外，公司6 月27 日举行了魁盛号·北京礼遇新品发布会，新品酒体以特级陈年清香老酒为基础，承袭了牛栏山酒厂前身四家著名老烧锅之一的魁盛号之名，是魁盛号系列产品中第三款，是公司目前较为高端的鉴赏级产品，符合公司24 年发挥北京市场引领作用的战略方向。


　　生猪行业压力下降，公司猪肉业务减亏。


　　猪肉业务方面，公司紧抓猪肉产业链前端的“种猪繁育销售”和产业链后端的“精深加工”与“熟食”， 提升猪肉板块经营效益。24H1生猪行业景气度有所提升，公司通过降本增效，猪肉板块相比去年同期减亏。


　　盈利预测与投资建议


　　公司作为大众酒龙头，白酒业务表现稳定，猪肉业务减亏，此前持续拖累公司盈利表现的地产业务现已不再纳入公司合并报表范围。


　　我们预计公司2024-2026 年归母净利润为4.79/6.18/8.48 亿元，维持前值，维持买入评级。


　　风险提示


　　金标铺货不及预期，白牛二和金标动销不及预期，估值溢价风险等。

□.刘.畅./.张.东.雪    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司