蓝晓科技(300487)：24Q2业绩略超预期 吸附分离材料高增

本报告导读：


　　公司24Q2 业绩略超预期，生命科学、水处理等业务发展快速，提锂订单持续拓展，维持“增持”评级。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级。公司中报实现正增长，我们维持24-26年EPS 分别为1.99、2.44、3.04 元，参考可比公司，给予2024 年28.96 倍PE，下调目标价为57.74 元（原为64.46 元）。


　　24Q2 业绩略超预期。公司2024 年上半年实现营收12.69-13.20 亿元，同比+26.00%-+31.00%，实现归母净利3.94-4.10 亿元，同比+13.96%-+18.45%，实现扣非归母净利3.83-3.98 亿元，同比+13.46%-+18.07%；其中24Q2 实现营收6.38-6.89 亿元，同比+26.01%-+35.96%，环比+1.18%-+9.17%，实现归母净利2.25-2.41 亿元，同比+6.14%-+13.45%，环比+33.12%-+42.28%，实现扣非归母净利2.17-2.33 亿元，同比+4.47%-+11.92%，环比+31.49%-+40.86%。此外，公司24 年上半年汇兑收益约为404 万元，上年同期公司汇兑收益为3761 万元，剔除汇兑收益影响，公司归母净利较上年同期增长约26%-30%，增长更加明显。


　　积极应对外部不利因素，吸附分离材料销量增长。公司生命科学、提锂订单持续拓展、超纯水领域产品销售规模增加，持续满足高端应用需求。随着产销量提升，公司积极布局高质量产能，提升吸附分离技术平台型能力，符合长期、稳健、良性增长战略。其中，在生命科学领域，公司提供层析介质、色谱填料、微载体、多肽合成固相载体等产品，受到GLP-1 市场高景气拉动，固相载体需求增长明显，23 年生命科学领域实现收入4.44 亿元，同比+40%，我们认为24 年公司该业务仍有望实现高速增长。节能环保领域、水处理与超纯化领域23 年收入亦增速较高，预计24 年维持良好增长。


　　盐湖提锂项目高增。公司已形成了自主知识产权的盐湖卤水吸附法提锂技术、碳酸锂精制除杂技术。截至23 年底，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6 万吨，其中5 个已经成功投产运营。其中，23 年公司盐湖提锂大项目收入5.2亿元，同比+85.16%，截止24 年一季度末，公司合同负债8.38 亿元。


　　年度重点项目国能矿业结则茶卡项目首条产线正在进行安装，预计I期项目整体将于2024 年投产。


　　风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期。

□.钟.浩./.沈.唯    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司