德尔玛(301332)：公司发布股权激励 健全长效激励机制

本报告导读：


　　考核指标具有挑战性，有助于调动员工的积极性，为股东带来更高效、更持久的回报。


　　投资要点：


　　投资建议：本 次股权激励有助于调动员工的积极性，为股东带来更高效、更持久的回报。业务端，公司正积极开拓海外市场，内销新品不断提供新增量，预计后续有望持续增长。考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中且竞争激烈，我们小幅下调盈利预测，预计公司2024-2026 年EPS 为0.40/0.52/0.66 元，同比+70%/+29%/+28%（原值0.41/0.53/0.68 元，调幅-2%/-2%/-2%），参考同行业公司，给予公司2024年28x PE，下调目标价至11.2 元，维持“增持”评级。


　　事件：公司拟向高管孙斐（0.03%）和孙秀云（0.03%）、核心管理人员谭颂梁（0.02%）等与核心骨干共计59 人授予的限制性股票总量为415万股，约占股本总额0.90%，首次授予部分占本次拟授予权益总额的80%，预留部分占本次拟授予权益总额的20%。授予价格为4.50 元/股。公司需在股东大会审议通过后60 日内授予完成并公告。


　　本次激励的考核目标为收入和利润二选一。本次激励计划首次授予的限制性股票的公司层面各年度业绩考核目标为，2024-2026 年营收相对于2023 年增长20%/44%/73%，归母净利润相对2023 年增长38%/82%/135%；对应2025/2026 年营收增速+20%，归母净利润增速+32%/+29%。本次考核目标为二选一，若收入与业绩中的一项达标，则归属比例为100%，若收入与业绩均未达标，但其中某一项达到目标值的80%，则归属比例为（实际值/目标值）*100%，取较高值。


　　考核指标具有挑战性，有助于调动员工的积极性，为股东带来更高效、更持久的回报。从公司历史业绩来看，公司2021 年~2023 年营业收入增长率分别为+36%、+9%、-5%，业绩同比为-2%、+12%、-43%。由于公司所处小家电行业发展有所承压以及公司业务模式的调整，公司2023 年的增长速度较 2022 年有所放缓，未来公司将积极调整经营策略，拓展品类布局。从历史业绩来看，本激励计划设定的考核指标具有一定的挑战性，有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，为股东带来更高效、更持久的回报。


　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。

□.蔡.雯.娟./.樊.夏.俐./.曲.世.强    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司