三特索道(002159)：多区域布局+经营包袱优化 中期业绩预告好于预期

事件：1H24 公司预计实现归母净利6000-9000 万，同比增18%至77%，预计实现扣非净利5600 万元—8400 万元，同比-10%至+35%。其中，Q2预计实现归母净利0.26-0.56 亿元，同比+18%至+154%，实现扣非净利0.23-0.51 亿元，同比+16%至+159%。


　　1H24 多区域项目布局优势显现。公司公告预计1H24 营收同比仍有下滑，我们认为主要因核心景区梵净山， 以及武汉、千岛湖项目上半年受天气因素影响表现不佳， 但部分被华山、猴岛、庐山、珠海项目的增长所抵消。其中，华山北峰索道上半年接待游客量同比+14%；海南猴岛在新营销、新产品、新项目驱动下营收增长超10%；珠海项目游客人数和总收入均实现双位数增长；庐山项目基于强势的IP 营销，上半年游客接待量和营业收入同比增长均超一成。


　　降本控费持续推进，1H24 减值事项减少贡献增量。公司自国资入驻以来持续推进降本增效、解决历史遗留的包袱问题，1H24 减值计提事项大幅减少推动利润大增。其中，公司去年同期存在房屋拆迁补偿计提预计负债1371 万元，以及对参股公司的长期股权投资计提减值准备1337 万元。


　　投资建议： 公司当前经营改善趋势明确， 预计今年减值事项减少+梵净山暑期扩容效应显现将带来可观利润释放空间， 同时中长期亦有储备项目推出驱动持续增长。我们暂不调整盈利预测，预计公司2024-26 年归母净利各为1.7、2.0、2.2 亿元，对应PE 各为14X/12X/10X，考虑公司当前估值仍低于同业，维持“推荐“评级。


　　风险提示：自然灾害等不可抗力的风险；新项目建设进展低于预期的风险。

□.顾.熹.闽    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司