海光信息(688041)：收入增长超预期 加大新品研发力度

事件：公司发布2024 年中报预告，2024 年上半年公司实现营业收入35.8-39.2亿元，同比增长37.08%-50.09%，实现归母净利润7.88-8.86 亿元，同比增长16.32%-30.78%，实现扣非净利润7.26-8.21 亿元，同比增长17.29%-32.63%，收入增长超预期。


　　Q2 单季度收入增长37.10%-60.55%：正如我们在公司一季报点评中所述：


　　截至2024 年Q1 “存货与预付账款大幅提升，未来业绩蓄势待发”。根据国家统计局，2024 年上半年中国GDP 同比增长5.0%。我们认为，当前我国经济整体稳中向好，下游尤其国有单位支出能力有望持续向好，行业信创相关需求旺盛。同时随着AI 大模型发展，算力亦成为“新质生产力”重要一环，公司Q2 收入实现高速增长，后续随着产品迭代性价比提升，有望保持高速增长。


　　Q2 单季度归母净利润增长13.93%-36.30%：公司利润增速低于收入增速，正如我们在公司一季报点评中所述：1.供货相对充足和出货量大幅增加的情况下，价格上或有一定程度让步，毛利率略有下降，但有利于市场拓展与长期份额；2.随着AI 算力需求持续旺盛，公司对应新品研发力度或有加大，待新产品量产后，在国产化与AI 智算的多重驱动下，公司有望迎来新一轮增长，业绩规模走上新台阶。


　　投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86 和GPGPU 技术架构领航员，面对全球CPU 和GPU 市场的星辰大海，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026 年收入为86.85 亿元、126.56 亿元和180.60亿元，归母净利润为17.46 亿元、25.83 亿元和37.39 亿元，PE 为94 倍、64倍、44 倍。维持“增持”评级。


　　风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，互联网市场拓展不及预期，供应链受到负面影响。

□.杨.烨./.罗.云.扬    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司