孩子王(301078)：推进实施“三扩”战略 母婴渠道龙头市场份额提升 拟中期分红回馈股东

事件：孩子王发布2024 年半年度业绩预增公告。24H1，公司预计实现营业收入44.50~48.00 亿元，同比增长6.98%~15.40%；预计实现归母净利润0.77~0.83 亿元，同比增长10.71%~19.34%；预计实现扣非归母净利润0.58~0.63 亿元，同比增长31.60%~42.94%。24Q2，公司预计实现收入22.56~26.06 亿元，同比增长9.37%~26.33%；预计实现归母净利润0.65~0.71亿元，同比增长5.46%~15.14%；预计实现扣非归母净利润0.55~0.60 亿元，同比增长14.02%~24.36%。


　　大力实施“三扩”战略，推动公司可持续高质量发展。2024 年上半年，面对错综复杂的内外部经济环境，公司坚持以用户为中心，聚焦主责主业，大力实施“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态），紧盯“儿童生活馆、非标增长、同城亲子”三大必赢之战，同时大力发展线上，加快AI 数智化发展，不断围绕用户关系做重点经营和创新，全力挖掘存量面上的结构性增量，并积极拓展新业务、新增量，从而构建起以数字化和智能化为依托的全渠道、全场景、全年龄段的中国母婴童服务新生态，推动公司可持续高质量发展，不断增强公司的核心竞争力，公司上半年主要经营指标均实现稳定增长，财务状况持续优化。1）公司2024 年上半年营业收入及净利润同比实现增长主要系公司2023 年收购乐友国际商业集团有限公司、中长期战略发展业务持续发力（儿童生活馆升级、线上业务及自有品牌快速发展等）、全力实施降本增效等积极因素的影响。2）24H1 公司经营活动产生的现金流净额预计为8.0-9.0 亿元， 同比增长223.05%~263.43%，主要系公司持续加强现金流管理，充分发挥公司竞争优势，提升运营管理效率，加强往来账和存货管理，加速资金周转。


　　董事长提议中期分红，高度重视股东回报。公司发布《关于收到董事长2024年中期分红提议的公告》，计划以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除回购专户持有股份数为基数，向全体股东每10 股派现金红利0.2 元（含税），彰显公司对股东回报的重视以及管理层对公司经营发展的信心。


　　投资建议：考虑公司是母婴渠道龙头，看好公司较强的全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升，我们预计24-26 年公司归母净利润分别为2.21/3.02/3.99 亿元，同比增速分别为110.4%/+36.6%/+32.1%，对应PE分别为27X/20X/15X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：人口出生率下滑风险；乐友盈利不及预期；线上渠道冲击风险。

□.刘.文.正./.解.慧.新./.杨.颖    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司