桐昆股份(601233)：2024H1业绩预计同比高增 看好下半年长丝盈利继续修复

2024H1 业绩预计同比大幅增长，看好下半年长丝盈利继续修复公司发布2024 年半年度业绩预增公告，2024H1 预计实现归母净利润10-11.5 亿元，同比增幅849.40%至991.81%，预计实现扣非归母净利润8.5-10 亿元，同比增幅2,186.62%至2,554.85%，预计实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润6-7.5 亿元，同比增幅31.86%至64.82%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为36.60、46.49、54.60 亿元，EPS 分别为1.52、1.93、2.26 元，当前股价对应PE分别为10.0、7.8、6.7 倍。我们看好公司作为国内长丝行业龙头，未来有望充分受益于长丝行业景气度继续修复，维持“买入”评级。


　　2023H1 涤纶长丝行业发展态势向好，浙石化投资收益逐步改善据公司公告，2024H1 公司业绩预增的主要原因为：（1）随着国内稳增长政策的持续发力，涤纶长丝行业下游需求相较于2023 年同期边际改善显著，供给层面行业龙头大规模扩产周期结束，产业集中度进一步提升，行业协同作用发挥较为明显，产品销量与价差有所增大，行业整体处于复苏状态。（2）公司参股的浙石化依托全球特大型炼化一体化装置，持续优化装置性能，盈利能力同比有所改善。


　　同时分季度来看，根据公司业绩预告，预计2024Q2 公司实现归母净利润4.2-5.7亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益预计为1.49 亿元；预计2024Q2 公司实现扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的归母净利润2.71-4.21 亿元，若取中值3.46 亿元，则环比Q1 增长5.1%


　　2024 年长丝行业新增产能增速放缓，行业景气度有望继续修复据我们统计，预计2024 年长丝行业新增产能仅为90 万吨。若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024 年实际净新增产能或为负数。


　　我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。


　　风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。

□.金.益.腾./.龚.道.琳./.蒋.跨.跃    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司