东鹏饮料(605499)：业绩快速增长 新品势能不减

事件：2024H1 公司预计实现营收78.6-80.8 亿元，同比+43.95%至47.98%；实现归母净利润16.0-17.3 亿元，同比+44.39%至+56.12%；实现扣非归母净利润15.5-16.8 亿元，同比+56.49%至+69.62%。


　　全国化战略推进，业绩快速增长。24Q2 预计实现收入43.78-45.98 亿元，同比+47.44%至+54.84%；实现归母净利润9.36-10.66 亿元，同比+53.24%至+74.53%；实现扣非归母净利润9.26-10.56 亿元，同比+72.30%至+96.50%。


　　2024H1 公司持续推进全国化战略，公司以坚定的"做对的事情、坚持做"的理念为指导，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。


　　新品快速增长，补水啦有望破10 亿。补水啦快速增长，日动销从2023 年初5 万箱到2024 上半年12 万箱，7 月5 日日动销突破18 万箱，覆盖终端超160 万家。24Q1 第二成长曲线持续验证，其他饮料实现营收3.77 亿元（其中补水啦和东鹏大咖实现收入2.4 亿元），同比增长257%，营收占比从4.24%提升至10.84%。根据食品板预计，2024 年补水啦销售规模有望突破10 亿大关。


　　云南昆明基地设立，加快全国布局。公司于7 月发布公告，将在云南投资建设“东鹏饮料集团昆明生产基地”，注册资本1 亿元，项目总投资10 亿元，其中固定资产投资8 亿元，计划用地面积248 亩，建设用于6 条现代化高端饮料生产线的生产车间，并配套建设智能成品仓库、化学品库、员工宿舍及其他配套设施等，满足未来公司销售规模增长的需要，完善公司的战略布局。


　　投资建议：全年来看，能量饮料有望保持稳健增长，以能量饮料为核心，持续深耕饮料市场，开拓全国化渠道，夯实发展基础。第二曲线：随着公司渠道网点完善，新品有望复制成功模式（补水啦）实现快速起量，打造多元化产品矩阵，满足消费者多元化的需求，逐渐从单一品类向多品类发展。根据业绩预告，我们略调高盈利预测，预计24-26 年营收分别为152.


　　29/193.63/244.85 亿元(原值为143.61/177.80/217.19 亿元)，增速分别为35%/27%/26%，归母净利润为28.56/37.11/47.67 亿元（原值为26.66/33.09/40.74 亿元），增速分别为40%/30%/28%，对应PE 分别为33/25/20X，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；原材料价格波动的风险；新品推广不及预期；区域扩张不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以正式财报为准等。

□.吴.立./.张.潇.倩./.何.宇.航    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司