华勤技术(603296)：拟收购易路达 丰富业务布局和客户结构

【事项】


　　近期，公司发布签署投资意向书公告，公司拟与易路达科技国际有限公司及其创始方签署《投资意向书》，有意以现金方式收购易路达国际持有的易路达企业控股有限公司80%的股份，购买价格初步确定为港币28.5 亿元。


　　【评论】


　　进一步拓展智能穿戴业务，丰富客户结构。本次收购的目标标的主要从事高保真耳机、多媒体及通讯耳机、蓝牙耳机、电容麦克风、受话器、超薄喇叭等专业电声产品的研发、生产、销售和服务等业务。目标公司做出如下业绩承诺：2024、2025 及2026 年累计实际实现的净利润之和应不低于港币7.5 亿元。2023 年，目标公司实现营业收入45.49 亿港元，实现净利润5.45 亿港元。在交割日后，公司将向目标公司委派3 名董事，且有权向目标公司委派财务总监及人力资源总监。


　　本次收购是公司业务拓展的重要一环，优化公司在智能穿戴、音频产品领域的产品队列和客户结构，进一步实现多业务的协同发展。


　　消费电子：笔电市场份额提升，智能穿戴稳步发展。公司将智能手机领域积累的技术、供应商迁移到笔记本电脑业务上，市场份额稳步提升，进入全球前四。公司与智能穿戴领域重要客户的合作进一步加强，保持稳健发展，收入规模不断扩大，本次收购完成后，公司智能穿戴业务将买入新发展阶段。


　　数据中心：服务器业务规模提升，客户拓展顺利。公司能够提供AI服务器、通用服务器、异构人工智能服务器、交换机数通产品到存储服务器等全栈式产品组合，目前已经形成头部互联网厂商和渠道行业客户双轮驱动的市场策略。随着产品组合的扩充以及客户份额的提升，公司数据中心业务将保持较快的增长速度，与公司的业务规划走势一致。


　　汽车电子：多领域实现突破，未来重要增长点。公司汽车电子业务在智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品领域均已实现突破。在智能座舱板块，公司布局了主流座舱平台和智能网联产品，突破了主流客户并与客户的合作关系不断扩大和深化；智能驾驶产品研发已进入里程碑阶段，未来会逐步导入到主流主机厂。公司汽车电子业务正处于发展初期，未来成长空间广阔，增长速度可期。


　　【投资建议】


　　根据公司业务进展以及行业需求情况，我们预计公司2024/2025/2026 年的营业收入分别为989.35/1125.57/1276.00 亿元；预计2024/2025/2026年归母净利润分别为30.81/36.72/40.65 亿元， 对应EPS 分别为3.03/3.62/4.00 元，PE 分别为18/15/14 倍，给予“增持”评级。


　　【风险提示】


　　下游市场需求不及预期；


　　客户拓展不及预期；


　　市场竞争加剧风险。

□.周.旭.辉    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司