普联软件(300996)：央国企业务迎来修复 抢占税改先发优势

首次覆盖，给予“增持”评级。公司在央企战略客户的传统优势业务稳健发展，司库管理、智能财务共享等优势业务快速放量，预计2024-2026 年营收分别为9.11/11.03/13.17 亿元，EPS 分别为0.77/0.96/1.14元，给予目标价20.66 元，对应2024 年27 倍PE。


　　聚焦优势业务领域，集团管控业务竞争优势凸显。公司在中石油、中石化、中海油、国家管网、中国建筑和中国中铁六大央企战略客户的传统优势业务稳健发展，以及借助集团司库管理、智能财务共享等优势业务，正积极拓展集团管控、数据资产、信创等业务领域，新战略客户正在快速拓展，同时公司聚焦能源、金融行业，推进大型集团企业信创EAM、EPM、ERP 的试点应用项目，未来营收增速或超预期。


　　政策端持续加码，央国企司库体系建设持续加速。国资委央企司库管理体系建设的工作部署正快速推进，司库业务的持续性基本确立。公司的全球司库管理系统具备技术成熟、稳定高效、高品质高安全的优势，也得益于其丰富的资金管理项目建设和大型集团财务管理领域信息化数字化建设经验。我们认为在政策大力推动下，深厚的行业经验积累有望助力营收快速增长。同时，随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，以及经营风险的充分释放，影响公司利润水平的阶段性不利因素在逐步消除，业绩有望加速。


　　税务管理标杆项目示范引领，抢占税改先发优势。公司紧跟国资委关于加强财务管理的指导意见，充分融合财务管理模型与数字化技术，形成了信创ERP 财务产品体系，包括核算与报告、司库管理、税务管理与财务共享等子系统，功能囊括了费控平台、报账平台、业财中台、智慧税务、收入结算、智能稽核、会计引擎等，在央企集团、省属国企集团都拥有较多的成功标杆项目。基于优势客户的示范引领和长期打磨的产品力，随着财政端和税务端改革的深入推进，公司有望在新一轮财税体制改革中抢占先发优势，公司市场份额有望进一步提升。


　　风险提示：宏观经济环境波动的风险、信创推进不及预期的风险。

□.李.沐.华./.伍.巍    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司