比亚迪(002594)：6月销量：单月月销突破34万辆 新品周期+全球化保障增长动能

事件：比亚迪公布6 月产销快报，6 月共销售汽车34.2 万辆，同比+35%。


　　2024 年1-6 月累计销售161.3 万辆，同比+28.5%。


　　6 月单月月销突破34 万辆，Q2 销量同比+40.3%/环比+57.6%。1）2024 年6 月比亚迪实现销量34.2 万辆，同比+35.0%/环比+3.0%；其中乘用车销售34.0 万辆，商用车销售1447 辆。6 月纯电乘用车销售14.5 万辆，同比+13.2%；插混乘用车销售19.5 万辆，同比+58%。1-6 月累计销售汽车161.3 万辆，同比+28.5%，其中乘用车销售160.7 万辆。2）6 月高端系列腾势+仰望+方程豹销售1.5 万辆，占乘用车总销量的4.52%，环比-0.1pct。其中腾势销售1.2 万辆，同比+11%/环比+0.4%；仰望销售418 辆，方程豹销售2680 辆。


　　3）Q2 公司共销售汽车98.7 万辆，同比+40.3%/环比+57.6%。其中海洋+王朝销量93.8 万辆，同比+40.5%/环比+60.1%；腾势+方程豹+仰望销售4.5 万辆，环比+16.3%。


　　全球化进展顺利，2024H1 累计出口20 万辆，我们认为全年出口有望达到40-50 万辆。6 月公司乘用车出口2.7 万辆，同比+156.2%；1-6 月累计出口乘用车20.3 万辆，同比+173.8%。6 月27 日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUS DM-i 冠军版下线。该工厂第一阶段计划生产宋PLUS DM-i 冠军版、驱逐舰05 冠军版两款车型，第一阶段年产能预计达5 万台，以满足中亚市场的销售需求。此外公司在非洲、南美洲、亚洲等市场积极布局，我们认为海外销售有望形成强利润支撑。


　　秦L/海豹06 销量高增验证DM 5.0 产品能力，后续产品销量可期。5 月28日两款车型上市，6 月秦系列销售6.8 万量，环比+20%；海豹系列销售2.4万辆，环比+71%。海豹07 DM-i、宋L DM-i 已在工信部完成申报，我们预计有望于Q3 上市、搭载DM 5.0 系统。产品迭代后销量弹性可期，规模效应下公司利润率有望提升。


　　高端车型规划密集，利润率有望向上。腾势Z9GT/N9 有望于年内上市，品牌全年销量目标为20 万辆；D9 目前月销量能维持1 万辆左右。方程豹8、豹3（方程豹品牌首款纯电车型）预计下半年上市；仰望将继续冲击百万级豪华市场。


　　投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元。对应当前股价 PE 分别为19.8/15.9/13.5 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：新车型销量不及预期，高端化不及预期，市场竞争加剧。

□.邵.将./.孙.潇.雅    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司