华利集团(300979):24H1预告业绩符合预期 利润率保持平稳
投资要点
24H1 收入稳健增长,符合预期
公司发布24 中期业绩预告:预计24H1 实现收入110.5~119.8 亿元,同比增长20%~30%;预计24Q2 实现收入62.9~72.1 亿元,同比增长13%~30%。
随着运动品牌库存趋于正常,公司订单于23Q4 起逐步恢复增长,24H1 随着新客户合作推进以及主要客户份额稳健提升,收入同比增长符合预期。
利润率保持平稳,单Q2 增速回落系基数原因预计24H1 实现归母净利润17.5~18.9 亿元,同比增长20%~30%,扣非后归母净利润17.2~18.7 亿元,同比增长20%~30%;预计24Q2 实现归母净利润9.6~11.1亿元,同比-2%~+13%,扣非后归母净利润9.5~10.9 亿元,同比-2%~+13%。
整体24H1 利润增速区间与收入一致,利润率保持平稳,其中单Q2 利润增速环比回落,我们预计主要系去年Q2 绩效薪酬减少及汇兑收益增厚导致利润基数较高。
当前排产饱满,年内新工厂将陆续投产爬坡
根据公司公告,目前各工厂产能排产较为紧张,员工加班时间及产能利用率均高于去年,运营效率持续改善。
新产能方面,印尼新工厂已于24H1 开始出货,年内预计还将投产一家越南的鞋面鞋底等半成品工厂,同时员工招聘力度将加强。未来 3-5 年,公司将在印尼及越南新建数个工厂。
盈利预测及投资建议
公司大客户成长稳健、新客户逐步放量、产能储备充足,精细化管理下盈利能力高度稳健。 24H1 业绩预告符合预期,我们维持全年盈利预测,预计24-26 年实现收入239/275/315 亿元,同比+19%/15%/15%,归母净利润38.7/44.5/51.0 亿元,同比+21%/15%/15%,对应PE 18/16/14 倍,公司壁垒突出,成长路径清晰,维持“买入”评级。
风险提示:汇率大幅波动,海外消费需求不及预期 ,越南税收政策变化
□.马.莉./.詹.陆.雨./.邹.国.强 .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司
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