鹏鼎控股(002938)点评：24Q2景气好于预期 数通PCB加快海外布局

投资要点：


事件：2024 年6 月营业收入为人民币211,713 万元，较去年同期增加 24.11%。24Q2营收64.40 亿元，同比+32%，环比仅-4%，呈现淡季不淡，好于市场预期。


2023 年，通讯用板业务实现营收235.13 亿元，相对稳定；消费电子及计算机用板业务实现营收79.75 亿元，下滑明显；汽车及服务器产品实现产品收入5.39 亿元，同比增长71.45%。2023 年鹏鼎控股营业收入320.66 亿元，同比-11.45%；归母净利润32.87 亿元。据 Prismark ，公司2017 年-2023 年连续七年位列全球最大PCB 生产企业。


重点开拓新兴领域：1）汽车PCB 拓新品。2022 年公司完成15 万尺车载电池板项目建设并顺利投产，已开始给电池厂批量供货；2023H1，雷达运算板顺利量产，2023Q4 激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产；域控制器产品2020 年开始样品认证，2023 年稳定量产，后续工作重点是配合客户进行L3 等级新产品开发及打样。2）AI 服务器领域，公司在技术上持续提升厚板HDI 能力，因应AI 服务器开发需求，2023 年主力量产机种板层由10~12L 升级至16~20L 水平，已进入全球知名服务器客户供应链。2024 年1 月公司荣获AMD“Partner Excellence Award”，并成为唯一获得此项殊荣的PCB 厂商，并同时获得“AMD EPYC 杰出贡献奖”。3）在空天地海6G 通讯方面，公司进入低轨卫星、毫米波天线、基站天线、GPS 雷达等领域，利用既有高频高速产品技术推动高阶HDI 发展。


积极补充海外及前沿产能：1）软板方面，募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目投资完毕。2）硬板方面，淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在高端HDI 及SLP 的综合竞争力。3）海外布局，高雄园区项目土建工程于2023 年1 月封顶，泰国一期项目2.5亿美元投资，拓展汽车、服务器领域，2025H2 投产。4）智能制造。2017 年开始推动智慧制造，目前已建成了七座智慧工厂，2023 年鹏鼎人均产值较2017 年增加 40%，智慧转型效果已见成效。


上调盈利预测，维持“买入”评级。将2024/25/26 年归母净利润预测从37/40/44 亿元上调至40/46/48 亿元。鹏鼎控股2024 年PE 21X，维持“买入”评级。


风险提示：1）海外销售存汇兑损益风险。2）新能源汽车新产品进展不及预期。3）大客户订单波动。

□.杨.海.晏./.袁.航./.杨.紫.璇    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司