焦点科技(002315)：业绩超预期 付费会员重回增长轨道

核心观点：


　　公司发布2024 年半年度快报：（1）24H1，公司实现营业总收入7.9 亿元，同比增长7.4%。归母净利润2.3 亿元，同比增长23.1%。扣非归母净利润2.3 亿元，同比增长23.5%。利润增长主要来自于（i）中国制造网业务收入保持平稳增长，（ii）跨境业务整体发展得到明显改善，美国子公司InQbrands Inc.和DOBA,INC.实现扭亏为盈。（2）单24Q2，公司实现营业总收入4.1 亿元，同比增长4.2%。归母净利润1.6 亿元，同比增长11.1%。扣非归母净利润1.6 亿元，同比增长12.3%。


　　点评：（1）根据公司一季报：24Q1 中国制造网的付费会员数达2.5 万人，同比净增111 位，环比23Q4 末净增432 家，在补贴影响退出的情况下，公司付费会员总量重回增长趋势。我们预计上半年该趋势延续，随着公司持续优化迭代产品，会员续约率有望维持稳定。（2）AI 麦可技术持续迭代升级，24 年有望增强变现效率。AI 麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI 辅助商机跟进、AI 辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。同时，中国制造网推出按点击付费的广告产品精点投（PPC）广告服务，有望提升付费会员转化率以及佣金率。


　　盈利预测与投资建议： 预计公司2024-2026 年归母净利润为4.9/5.9/7.1 亿元，同比增长29.1%/20.4%/20.0%。参考可比公司，给予24 年24x PE，对应合理价值为37.07 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。新技术研发和新产品开发或不及预期；中美贸易摩擦的风险；销售渠道集中的风险，部分平台更改政策影响公司销售节奏等。

□.嵇.文.欣    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司