电连技术(300679)：2Q24业绩符合预期 汽车智能化加速

事件： 7 月19 日，电连技术发布2024 年中报预告。预计24H1 实现归母净利润3.0~3.4 亿元，同比增长139.7~167.7%；实现扣非净利润2.9~3.2 亿元，同比增长144.1~174.0%。


　　2Q24 业绩符合预期，自动化效率提升改善利润。单季度来看，预计2024年Q2 公司实现归母净利润1.38~1.73 亿元，取中值来看，24Q2 实现归母净利润为1.56 亿元，同比增长99%，环比下滑4%；单季度预计实现扣非净利润1.39~1.69 亿元。


　　营收同比高增，主要系：1、公司主营业务保持稳定增长，其中汽车连接器产品客户结构不断优化，核心客户营收同比保持高速增长；消费电子行业产品随着消费电子行业复苏，营收同比提升明显。2、随着经营规模的不断扩大，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。同时，公司运营效能持续提升，生产成本控制较为有力，主要产品毛利率较上年同期有所提升此外。


　　非经常性损益对净利润的影响金额约为1400 万元。


　　汽车高速连接器龙头，引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升，汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增，催生高频高速连接器的需求。公司自2014 年起布局汽车高速连接器领域，具备先发优势，目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD 和以太网连接器。客户方面，打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌，并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势，未来公司有望抓住国产替代化趋势，持续提升产品份额。


　　立足射频连接器，BTB 渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品，不断拓展 BTB 连接器、软板、天线等产品，产品矩阵不断丰富。分产品来看：微型射频连接器和电磁兼容件：公司为国内龙头，核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链； 板对板连接器：公司射频 BTB 产品已批量用于核心客户，公司利用自身手机渠道资源优势，持续加大普通 BTB 在头部客户上的布局与导入，贡献远期增量。


　　投资建议：公司消费电子类业务稳定，汽车业务快速渗透，且利润逐季提升。


　　我们预计公司24-26 年归母净利润为6.85/8.91/11.32 亿元，对应现价PE 为23/18/14 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；客户导入不及预期；消费电子需求不及预期。

□.方.竞    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司