奥特维(688516)：业绩维持高速增长 新产品有望逐渐放量

核心要点：


公司为我国光伏组件设备龙头，近年来业绩保持高速增长无锡奥特维科技股份有限公司成立于2010 年，其前身为无锡奥特维科技有限公司。2012 年，公司开始研制光伏串焊机，开启光伏时代。2016 年，公司推出超高速串焊机和可提高组件功率的贴膜机，并通过并购智能装备公司切入锂电设备领域。2017 年，公司硅片分选机获得规模化应用并成功打破进口垄断，并推出多主栅串焊机。2018 年，公司推出超高速划焊一体机、多主栅划焊一体机和激光划片机，并启动半导体键合机项目。2020 年，公司于科创板上市，键合机样机出厂进行量产验证。2021 年，公司半导体铝线键合机获得首批订单，控股松瓷机电并推出单晶炉产品，SMBB 串焊机也获大额订单。2022 年，公司推出丝网印刷整线并获得订单，IGBT 键合机获得中芯集成订单，完成0BB 和IBC 等新工艺在客户端的试用升级。


公司发布上半年业绩预告，业绩仍维持快速增长近日，公司发布2024 年上半年业绩预告，随着公司在手订单持续验收和运营效率的持续提升，预计今年上半年公司营业收入约42.0 至44.6 亿元，同比增长66.7%至77.2%；归母净利润约7.3 至7.7 亿元，同比增长38.9%至47.7%；扣非后归母净利润约7.3 至7.8 亿元，同比增长45.1%至54.2%。


根据该业绩预告，我们可测算出公司今年第二季度营业收入约22.3 至25.0 亿元，同比增长51.1%至69.0%；归母净利润约3.9 至4.4 亿元，同比增长30.6%至45.8%；扣非后归母净利润约3.9 至4.4 亿元，同比增长33.1%至48.9%。公司第二季度业绩继续保持高速增长。


全球光伏装机保持快速增长，政策有望引导光伏产能有序发展2023 年，随着国内光伏产业链价格持续快速下降刺激，我国新增光伏装机容量迎来爆发式增长。全年我国新增光伏装机容量约217GW，同比增长148%。全球新增光伏装机容量约390GW，同比增长69.6%。预计乐观情况下2024 年我国和全球新增光伏装机容量有望达220 和430GW，同比增长10.3%、1.4%，全球光伏需求仍将保持高景气。


另一方面，近日工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024 年本）》（征求意见稿），旨在通过政策引导，并在技术指标、产能利用、生产能耗等方面提出要求，促进光伏产业升级发展。我们认为，随着上述文件逐渐落地实施，将有助于提高光伏制造企业的准入门槛和新建产能的建设标准，从而引导光伏各环节产能的有序增加，加快我国光伏产业链各环节盈利能力的修复。


投资建议


随着全球“碳中和”持续推进，我国及全球新增光伏装机有望保持增长。而近日政府发布《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024 年本）》（征求意见稿）等文件，也将有助于我国光伏产能有序扩张，加快光伏产业穿越周期底部。公司作为我国光伏组件设备龙头，有望受益于光伏产业的企稳复苏。同时，公司还积极向光伏产业链前端和半导体封测等领域拓展。未来，随着公司新产品逐渐放量，和优势产品更新换代，公司业绩有望保持增长。预计2024-2026 年，公司营业收入为95.3、122.1、147.8 亿元，同比增长51.2%、28.2%、21.0%；归母 净利润17.4、23.0、28.5 亿元，同比增长38.8%、32.1%、24.0%。对应7 月19 日收盘价，市盈率为7.4、5.6、4.5 倍。首次覆盖，鉴于公司业绩有望保持快速增长且当前估值水平较低，我们给予公司“买入”评级。


风险提示


我国及全球光伏需求增长不及预期。光伏行业产能过剩超预期。行业竞争加剧导致毛利率下降。应收账款减值风险。新业务拓展不及预期。

□.轩.鹏.程    .湘.财.证.券.股.份.有.限.公.司