嘉益股份(301004)：24Q2业绩亮眼 订单饱满延续

事件：嘉益股份公布2024 年上半年业绩预增公告。经折算，公司2024Q2 预计实现归母净利润1.98-2.18 亿元，YoY+79.7%-97.9%；扣非归母净利润1.91-2.11 亿元，YoY+67.8%-85.3%。我们认为，公司24Q2 业绩同比实现较快增长，主要因为大客户热门款订单表现持续优秀，以及24Q2 人民币汇率保持低位利好汇兑表现。


　　大客户PMI 订单表现仍优秀：我们取平均数2.08 亿元作为净利润值，同时以2024Q4 的历史高位利润率28.9%为假设进行回推，得到收入值或为7.2 亿元。以公司2023 年收入/销量得到的均价45.2 元进行计算，嘉益2024Q2 或销售了1593 万只保温杯，仍保持订单饱满的态势。考虑到公司第一大客户PMI 业务占比较高，我们认为当前嘉益的业绩表现反映出PMI 订单仍保持旺盛。


　　保温杯向多场景时尚化转型带动海外行业需求保持旺盛：根据海关总署统计的出口数据，我国保温杯上半年出口额12.5 亿美元，YoY+26.0%，六月出口额2.6 亿美元，YoY+36.9%。出口增长表现优秀，我们认为主要因为海外市场保温杯消费趋势仍在从功能性向时尚性以及多场景渗透，这将带动终端需求保持高热度。


　　投资建议：嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户产品销售持续火热利好嘉益订单表现。基于销售情况的火热超出我们此前的预期，我们适当上调了盈利预测。维持买入-A 投资评级，给予公司2024 年15x PE,6 个月目标价102.15 元。


　　风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。

□.陆.偲.聪    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司