嘉益股份(301004)：Q2业绩再超预期 保温杯赛道高景气

投资要点


　　公司发布24H1 业绩预告：


　　Q2 实现归母净利润1.98-2.18 亿元（中值2.1 亿元）,同比+80%-102%（中值+89%），扣非归母净利润1.91-2.11 亿元（中值2.01 亿元）、同比+68%~+85%（中值+76%），Q1 超预期后，Q2 表现再超预期。


　　保温杯赛道高景气、规模效应显现共驱业绩超预期公司主要客户Stanley 美国核心区域持续高速增长（根据Sorftime，6 月美亚TOP100 产品销量增速182%），非美区域有序拓展（6 月英国站/德国站同比增长156%/197%），此外公司产品价格稳定，随着体量扩大，规模效应持续显现，预计净利率提升推动业绩持续释放。


　　保温杯潮流化趋势持续演绎，公司全球产能布局&制造优势推动份额提升Stanley 通过强营销、联名等形式，实现了保温杯从耐用品向快消品的属性转变，未来Stanley 在非保温杯品类与非美区域的拓展两方面成长空间充足，嘉益作为核心供应商，充分受益该趋势，此外公司表面处理、成本控制优势突出，随着越南产能释放，供应链全球化优势进一步显现，于客户份额有望持续提升。


　　盈利预测与投资评级


　　Q2 公司再超预期，我们上调对公司全年业绩预测，预计公司24-26 年实现营收27.1/34.0/41.5 亿元，分别同比+53%/25%/22%，实现归母净利润7.1/8.8/10.6 亿元，分别同比+50%/24%/21%，对应PE 11/9/8，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料风险，汇率风险，竞争加剧风险。

□.史.凡.可./.曾.伟    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司