双林股份(300100)2024年半年度业绩预告点评：基本面稳定增长 下游行业拓展有望推动业绩上升

事项：


　　双林股份于7 月18 日发布2024 年半年度业绩预告，归母净利润盈利预计2.2亿元至2.5 亿元，预计同比上升239.41%至285.70%。扣非净利润预计1.3 亿元至1.6 亿元，预计同比上升151.74%至209.59%。扣除2024 年Q1 归母净利润7,757.82 万元以及业绩补偿8,706.50 万元，Q2 归母净利润为5,535.68 万元至8,535.68 万元，取中位值7035.68 万元，环比-9.31%，同比+211.56%。


　　评论：


　　公司座椅电驱基本面稳定，业绩有望稳定增长。公司核心产品HDM 座椅水平驱动器处于国内领先水平，客户群包含佛吉亚、李尔、安道拓等知名一级供应商以及比亚迪、长安、吉利、长城、广汽、奇瑞、通用、日产、小鹏、理想、蔚来等终端车企，绑定优质客户有望助推公司业绩增长。随着国内新能源市场预期拓展，渗透率持续上升，电驱动及变速箱业务业绩有望持续改善。


　　公司轮毂轴承业务稳定，伴随新能源市场拓展进一步提升业绩。轮毂轴承作为汽车关键零部件，具有承重及轮毂转动精确引导作用。公司深耕轴承产品领域，具备年产1800 万套轮毂轴承及单元的生产能力以及较强的技术研发实力，目前轮毂轴承单元产品已升级至第四代，处于国内领先水平，有望深度切入汽车轴承中高端市场，客户囊括比亚迪、吉利、赛力斯、大众等。


　　公司实施股权激励，积极拓展下游汽车、人形机器人业务。公司于2024 年6月15 日发布股权激励草案，激励计划的激励对象共计 171 人，约占公司员工总数4,840 人的3.5%（截至2023 年12 月31 日），激励计划覆盖范围集中，包括公司及子公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员，将有力吸引和留住优秀人才，充分调动核心员工的积极性，对核心员工帮助公司度过困难期提出肯定，鼓励员工提高公司经营生产效率，助力公司攻克难关。目前公司针对下游行业已经在开发滚珠丝杠产品，2023 年7 月，公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，目前公司已完成车用滚珠丝杠样件制造，计划2024年12 月实现批量配套生产能力，预计2025 年上半年实现批量生产。在机器人滚柱丝杠方面，公司亦逐步推进。


　　投资建议：公司深耕汽车饰件及轮毂轴承制造基本盘业务，新能源电驱动系统及变速箱减亏改善业绩，切入新能源赛道后持续投入研发创新有望开启第二成长曲线，2024 年切入丝杠产业，有望进一步实现业务突破实现长期发展。我们预测公司2024-2026 年营业收入分别为46.84/53.00/57.44 亿元，同比增长13.2%/13.1%/8.4%；考虑业绩补偿，我们调整归母净利润为3.70/3.72/4.08 亿元(24 年前值2.94 亿元)。参考可比公司估值，扣除业绩补偿款之后，我们给予公司2024 年20xPE，对应目标价14.66 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：公司业务线扩张较快，基本面业务受影响；新能源市场竞争格局加剧；新产品研发不及预期。

□.苏.千.叶    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司