红旗连锁(002697)：旧店升级改造进展顺利 主业利润稳健增长-2024年中报点评

公司1H2024 营收同比增长3.67%，归母净利润同比增长3.81%7 月26 日，公司公布2024 年半年报：1H2024 实现营业收入51.86 亿元，同比增长3.67%，实现归母净利润2.67 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.20 元，同比增长3.81%，实现扣非归母净利润2.41 亿元，同比增长0.21%。


　　单季度拆分来看，2Q2024 实现营业收入25.15 亿元，同比增长2.75%，实现归母净利润1.03 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.08 元，同比减少10.95%，实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比减少12.69%。


　　公司1H2024 综合毛利率下降0.37 个百分点，期间费用率下降0.27 个百分点1H2024 公司综合毛利率为28.98%，同比下降0.37 个百分点。单季度拆分来看，2Q2024 公司综合毛利率为28.12%，同比下降0.52 个百分点。


　　1H2024 公司期间费用率为24.26%，同比下降0.27 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为21.94%/1.44%/0.88%，同比分别变化-0.55/ -0.09/+0.37个百分点。2Q2024 公司期间费用率为24.14%，同比下降0.56 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为21.70%/1.66%/0.78%，同比分别变化-0.85/-0.16/ +0.44 个百分点。


　　上半年旧店升级改造202 家，门店共计净增16 家收入角度，1H2024 公司实现含税营业收入57.91 亿元，同比增长3.62%，其中增值业务收入15.14 亿元，同比增长12.57%。利润角度，1H2024 公司实现主营业务净利润2.07 亿，同比增长6.14%；实现投资收益0.59 亿元，同比下降3.57%。门店方面，1H2024 公司完成旧店升级改造202 家，净新开门店16 家，截至2024 年6 月30 日，公司共有门店3655 家。线上方面，1H2024 公司通过线上引流535 万人次到店，线上销售额近5 亿元。


　　下调盈利预测，维持“买入”评级


　　公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比有所下滑，考虑到未来公司消费金融业务发展仍有一定不确定性，且主业零售业态竞争较为激烈，我们下调对公司2024 /2025/2026 年EPS 的预测3%/5%/6%至0.44/0.46/0.48 元。公司主业便利店在四川等地具有一定竞争实力，线下门店逐步改造拓展，维持“买入”评级。


　　风险提示：新网银行投资收益低于预期，门店拓展速度不及预期。

□.姜.浩./.田.然    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司