广联达(002410)：控费提质见成效 造价业务韧性足

事件


　　公司发布2024 年半年度业绩快报， 预计：2024 H1 营业总收入为29.58 亿元（同比 -3.61%），归母净利润为1.92 亿元（同比 -22.70%），扣非后归母净利润为1.74亿元（同比 -17.44%）。单Q2：预计营业总收入为16.59 亿元（同比 -5.61%），归母净利润为1.86 亿元（ 同比 +44.66%）， 扣非后归母净利润为1.76 亿元（+50.12%）。


　　点评


　　业绩符合预期，净利率触底反弹，预计全年将维持控费提效趋势今年上半年公司重点加强成本费用管控，我们认为公司全年净利润率逐步恢复值得期待。上半年公司严格控制各项支出，销售费用和研发费用同比下降。一季度，公司主动对部分业务进行了调整，产生的相关费用一次性计入当期的管理费用，导致上半年管理费用同比增加。二季度，业务调整和成本费用控制效果逐步显现，二季度归母净利润同比增长44.66%。


　　数字成本展现强劲韧性，收入持续增长，Q2 单季度收入增速4.07%我们认为鉴于造价产品在招投标环节的重要性，造价产品在房建下行周期中将持续体现韧性，并且SaaS 商业模式有利于公司保持造价业务稳健。2024 H1 数字成本业务实现营业收入24.59亿，同比增长4.23%，2024年Q1和Q2分别增长4.45%和4.07%。造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升，客户黏性不断提高；数字新成本产品价值不断夯实，应用率持续提升；指标网、清标软件等数据服务类产品紧抓当下客户痛点和需求实现较快增长。


　　数字施工产品收入结构改善，Q2 实现收入1.81 亿元，同比下滑42.72%2024H1 数字施工业务实现营业收入2.88 亿元，虽然同比下降37.46%，但是物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升，收入结构好转。并且，公司主动优化产品策略与营销打法，聚焦核心业务场景，提供项目级标准化产品，提升自研软硬件占比。我们预计伴随收入结构改善以及公司严格压降成本费用，全年数字施工产品毛利率或将提升。


　　数字设计业务继续加大投入和推广，海外业务有较好增长上半年数字设计业务实现收入0.35 亿元，同比下滑22.03%，其中Q2 实现收入0.29 亿元，同比下滑23.26%。数字设计业务持续加强产品研发和推广。数维道路设计产品累计进场335 家，进场项目617 个，使用该产品已完成402 个项目的方案设计。数维房建设计产品累计进场267 家，进场项目399 个，使用该产品已完成219 个项目。数维房建设计产品聚焦设计算量一体化的价值打磨，帮助工程建设项目在设计阶段实现更快、更准的造价测算，该产品已在项目中获得价值验证。


　　2024 H1 海外业务实现营业收入1.06 亿，同比增长11.29%，海外上半年收入首次突破1 亿元。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营业收入为 69.94、74.82、79.96 亿元，同比增长6.56%、6.99%、6.86%；归母净利润为6.93、9.14、10.07 亿元，同比增长498.45%、31.83%、10.18%。对应2024 年25 倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　客户实际需求及新产品推广不及预期、协同效应及智能化功能升级的进展不及预期、竞争加剧的风险、整体行业风险等其他风险。

□.刘.雯.蜀./.李.佩.京./.张.致.远    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司