红旗连锁(002697)：门店调优 主业稳增

公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现营业收入51.9 亿/+3.7%，实现归母净利润2.7 亿/+3.8%，实现扣非归母净利2.4 亿/+0.2%；24Q2 单季度，公司实现收入25.2 亿/+2.7%，归母净利润1.0 亿/-10.9%，扣非归母净利润0.9 亿/-12.7%；扣除新网银行等投资收益，公司24Q2 主业净利润为0.8 亿/+3.7%。


　　公司24Q2 主业保持稳健增长；长期看，公司运营稳健，在大成都片区形成网络布局优势，品牌认知度强。维持“强烈推荐”评级。


　　24Q2 公司稳健经营，持续增长。24H2 公司实现营业收入51.9 亿/+3.7%，实现归母净利润2.7 亿/+3.8%，实现扣非归母净利2.4 亿/+0.2%；其中，公司主营业务净利润2.07 亿/+6.1%；公司投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益5936.36 万/-3.6%。24Q2 单季度，公司实现收入25.2 亿/+2.7%，归母净利润1.0 亿/-10.9%，扣非归母净利润0.9 亿/同比-12.7%；扣除新网银行等投资收益，公司24Q2 主业利润为0.8 亿/+3.7%。分品类看，24H1 公司日用百货/食品/烟酒/其他业务分别实现收入7.1/22.7/18.1/3.9 亿元，分别增长1.3%/1.7%/9.0%/-3.2%；分地区看，公司主城区/郊县分区/二级市区分别实现收入26.5/19.3/2.1 亿，分别增长4.1%/4.7%/2.6%。


　　持续推进旧店改造，线上渠道联动引流。公司持续进行门店调优，优化商品结构、装修档次及店型，24H1 完成旧店升级改造202 家，净开门店16 家；截至报告期末，公司共有门店3655 家。此外，公司持续加强与线上平台的合作，持续开拓线上引流，上半年通过线上引流客户到店535 万人次，线上销售近5 亿。


　　各项费用控制良好，净利率平稳。24H1 公司毛利率为29.0%，同比-0.4pct。


　　费用方面，24H1 公司销售/管理/财务费用率分别为21.9%/1.4%/0.9%，分别同比-0.5pct/-0.1pct/+0.4pct。24H1 公司净利率为5.1%，同比提升0.0pct。


　　投资建议：公司24Q2 主业持续保持稳健增长；长期看，公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势， 运营效率高， 品牌认知度强。预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为6.0/6.4/6.6 亿。维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：同店增长不及预期；门店开拓不及预期；市场竞争加剧

□.丁.浙.川./.李.星.馨    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司