东睦股份(600114):折叠机创新带动MIM快速放量 三大业务平台协同发展

时间:2024年07月29日 中财网
公司简介


  公司是国内粉末冶金行业龙头企业,主要从事粉末压制成形(P&S)、软磁复合材料(SMC)和金属注射成形(MIM)三大业务,PS 业务为国内龙头,SMC 业务产能为全球第一梯队,MIM 应用于折叠屏手机等消费电子领域,深度绑定国内大客户。公司产业链上下游布局,三大业务多元协同发展。24Q1 公司实现营收11.02 亿元,同增37.42%,环增2.10%;归母净利润0.81 亿元,同增320.81%,环降10.78%;扣非净利润0.75 亿元,同比大幅扭亏,环降11.38%。


  投资逻辑:


  MIM:根据IDC 预测,24 年全球智能手机出货量将达12 亿部,同增2.8%,折叠屏出货量将达2500 万部,同增 37%。MIM 作为折叠屏核心部件铰链的核心制作工艺,公司子公司富驰高科兼具技术&客户优势,绑定国内大客户,零部件占较大份额并积极推进组装业务;创新形态上下折、左右折转向三折多折,带动公司产品ASP 提升。上海富驰已完成远致星火增资入股,最终实控人为深圳市国资委。预计该业务24 年实现营收16.45 亿元,同增60.87%。


  SMC:积极扩充产能,规模与技术优势进一步显现。公司属于全球金属磁粉芯龙头,产品迭代+原料自供,盈利能力持续改善,公司下游应用于光伏、新能源车和空调等领域,粉末原料自供与产品差异化迭代构筑核心壁垒,抓住下游电感需求发展契机,积极扩充产能。预计该业务24 年实现营收9.65 亿元,同增16.8%。


  PS:龙头地位稳固,出口替代带动稳健增长。根据中国机协粉末冶金协会23 年1-9 月的统计数据,公司销售收入占统计范围内生产厂家总额的40.18%,销量占36.95%,已连续多年在国内粉末冶金行业中处于市场绝对领先地位,有助于公司推进进口替代和全球业务拓展。预计该业务24 年实现营收22.07 亿元,同增11.7%。


  盈利预测、估值和评级


  预测2024-2026 年公司分别实现归母净利润4.54、5.99、7.62 亿元,同比增加129.48%、31.99%、27.07%,给予公司2024 年28倍PE 估值,目标市值127.17 亿元,对应目标价格为20.63 元/股,首次覆盖给予买入评级。


  风险提示


  市场竞争加剧风险、下游市场需求不及预期风险、原材料价格波动风险、大股东质押比例过高的风险。
□.樊.志.远./.丁.彦.文./.王.钦.扬    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司
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