芯动联科(688582)：MEMS惯性传感龙头地位稳固 2024H1业绩优异

事项：


　　公司发布2024半年报。2024H1，公司实现营业收入1.37亿元，同比增长42.04%，实现归母净利润5645万元，同比增长38.07%。


　　平安观点：


　　公司业绩稳定增长，盈利能力优异。2024H1，公司实现营业收入1.37亿元，同比增长42.04%，实现归母净利润5645万元，同比增长38.07%，实现扣非归母净利润4749万元，同比增长59.99%，公司业绩稳定增长，主要原因为报告期内公司产品的应用领域不断增加， 进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率有所提升所致。报告期内，公司毛利率81.17%，同比下降~3.95pct，仍然维持强大的盈利能力。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为9000万元，同比大幅增长126717%，主要原因为报告期内公司销售商品、提供劳务收到的现金同比有较大幅度的增长所致。


　　公司重视研发资源倾斜，不断巩固其技术核心竞争力。报告期内，公司研发投入5372万元，同比增长61.84%，占营收的比例为39.12%，同比增长~4.79pct。一方面，公司持续加大研发投入，不断提升现有陀螺仪和加速度计的产品性能，另一方面不断拓宽研发产品的种类，在研项目涵盖压力传感器、车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMS IMU、汽车级功能安全6轴MEMS IMU、高精度MEMS水下组合导航系统等，并推进公司研发项目尽快量产。此外，公司已经建立了梯度相对完善的研发团队，截止2024H1末，公司研发人员共有82人，占公司总人数的47.40%，拥有硕士或博士学位的研发人员为48人，占研发人员的比例为58.54%。


　　公司产品的下游应用范围广泛，多点开花有望助力公司业绩长期稳定增长。公司产品下游应用领域包括高可靠、高端工业、无人系统等，具体包括商业航天、商业航海、资源勘探、测量测绘、工业物联网以及无人机、无人车等各种无人平台。公司产品在高可靠、高端工业领域已经有广泛应用，可视为公司基本盘，且当前国家对“车路云一体化”、“低空经济“等领域的布局与支持，将对高性能MEMS IMU产生新的市场需求，长期看有望为公司贡献新的增长极。


　　投资建议：公司是国内高性能MEMS惯性传感器龙头，性能达到国际先进水平，陀螺仪、加速度计等产品力强大，广泛应用于高可靠、高端工业等领域，且公司在无人系统领域深入布局，长期看有望为公司贡献新的增长点。我们维持公司此前盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.58元、0.82元、1.12元，对应2024年7月29日收盘价的PE分别为50.1X、35.4X、25.9X，公司产品力强大，稀缺性明显，成长潜力可观，我们看好未来公司的发展，维持对公司“推荐”评级。


　　风险提示：1、技术产品迭代不及预期的风险。公司高性能 MEMS 惯性传感器技术壁垒较高，若公司新技术产品的研发无法满足下游客户的需求，可能对公司业绩带来不利影响。2、新应用场景拓展不及预期的风险。公司目前的收入来源主要是高可靠和高端工业领域，如果未来新应用场景的拓展节奏较慢，可能影响公司业绩的成长性。3、市场竞争风险。公司目前产品竞争力较强，毛利率较高，但行业内其他公司也在快速进步，若公司产品迭代速度无法维持其竞争力，可能会导致公司毛利率下滑，盈利能力减弱。

□.付.强./.徐.勇./.陈.福.栋    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司