广和通(300638)：出售境外车载业务 积极拓展端侧AI、机器人领域

出售海外车载前装业务，持续加大海外市场投入，维持“买入”评级广和通发布公告，出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务资产，以1.5 亿美元的价格出售给买方EUROPASOLAR S.àr.l.，并由买方承接所有相关债务，本次交易已完成，能为公司带来较好投资收益和现金流，8 月开始锐凌无线不再纳入公司合并报表范围。2021 年公司与深创投等机构共同收购Sierra Wireless 车载业务板块，设立锐凌无线，公司持有49%的股权。为深化车载业务布局，2022 年公司收购剩余51%股份，锐凌无线成为全资子公司。2023 年锐凌无线实现营收20.64亿元，实现净利润2.04 亿。公司虽出售海外车载前装业务，但仍持续投入欧美、东南亚等地区的通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI 领域，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为6.97/6.32/7.22 亿元（原7.23/9.08/11.03 亿元），当前股价对应PE 为13.1/14.5/12.7 倍，维持“买入”评级。


　　消除潜在贸易风险，其他业务稳健增长


　　2023 年8 月，美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人请求美国联邦通信委员会考虑将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。出于对潜在贸易风险的考虑，公司出售锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务，避免出现大额商誉减值风险，同时回笼资金开拓新兴业务。买方背后为新加坡私募股权基金，在汽车领域有布局，LP 主要为欧美机构资金。锐凌无线境外车载业务独立运营，广通远驰车载业务专注国内市场及客户，对公司本部业务影响较小。同时，锐凌无线出表后，公司营收规模体量仍然较大，原材料成本优势尚存。


　　积极拓展端侧AI、机器人、低空飞行等领域，有望勾勒成长新曲线公司持续投入端侧AI，于2019 年成立智能模组产线，推出端侧智能算力模组，有望长期受益于AI 在端侧应用的逐步落地。公司于2023 年成立智能计算产线，以智能割草机器人为突破，进行技术积累，并积极探索具身智能机器人领域。此外，公司在卫星通信、V2X 车路协同、低空飞行等领域均有布局。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等。

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司