药明康德(603259)：在手订单稳健增长 TIDES业务快速发展

Q2 业绩环比稳步提升，在手订单稳健增长


　　2024H1 公司实现营业收入172.4 亿元，同比下滑8.6%，剔除新冠商业化项目后同比下滑0.7%；归母净利润42.4 亿元，同比下滑20.2%；经调整Non-IFRS 归母净利润43.7 亿元，同比下滑14.2%。单看Q2，实现营业收入92.6 亿元，同比下滑6.6%，环比增长16.0%；归母净利润23.0 亿元，同比下滑26.9%，环比增长18.3%；经调整Non-IFRS 归母净利润24.6 亿元，同比下滑10.6%，环比增长28.5%。


　　截至2024 年6 月底，公司在手订单431.0 亿，剔除新冠商业化项目同比增长33.2%。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为104.01/112.97/128.58 亿元，EPS 为3.57/3.88/4.42 元，当前股价对应PE 为11.4/10.5/9.2 倍，鉴于公司在手订单增长稳健，维持“买入”评级。


　　小分子D&M 管线持续扩张，TIDES 业务增长强劲2024H1 公司化学业务实现营收122.1 亿元，同比下滑9.3%，剔除新冠商业化项目，同比增长2.1%；单看Q2 实现营收66.5 亿元，同比下滑5.5%。小分子D&M管线持续扩张，2024 上半年新增分子644 个，目前管线分子总计3319 个。公司积极拓展寡核苷酸及多肽等新兴业务，TIDES 业务快速发展，32000L 多肽新产能已于2024 年1 月投入使用。2024H1 TIDES 业务实现营收20.8 亿元，同比增长57.2%；截至2024 年6 月底，TIDES 在手订单同比增长147%。


　　临床业务稳健增长，着力搭建新分子种类相关生物学平台2024H1 公司测试业务共实现营收30.2 亿元，同比下滑2.4%；单看Q2 实现营收15.3 亿元，同比下滑6.7%。公司药物安全性评价及SMO 业务保持行业领先地位，2024H1 临床业务共实现营收8.9 亿元，同比增长5.8%；其中，SMO 收入同比增长20.4%。2024H1 公司生物学业务实现营收11.7 亿元，同比下滑5.2%；单看Q2 实现营收6.1 亿元，同比下滑7.3%。2024H1 公司着力建设新分子种类相关生物学能力，相关业务收入同比增长8.1%；新分子收入占比持续提升至29.0%。


　　风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。

□.余.汝.意    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司