金海通(603061)：24Q2利润同环比快速增长 三温分选机持续放量

金海通发布2024 半年报，24H1 收入和利润同比仍承压，但24Q2 收入恢复同环比增长，产品结构改善等带来毛利率同环比提升，单季利润同环比高增长。


　　公司EXCEED-9800 系列预计将持续放量，海内外客户和市场不断拓展，维持“增持”投资评级。


　　24H1 收入利润同比仍承压。24H1 实现收入1.83 亿元，同比-1.65%；毛利率50.2%，同比-0.5pct；归母净利润0.397 亿元，同比-11.8%；扣非净利润0.345 亿元，同比-15.8%。公司收入利润同比承压，主要系行业景气度尚未明显复苏，但伴随下游封测行业稼动率逐步提升，以及公司产品持续放量，全年收入有望呈健康成长态势。


　　24Q2 收入同环比稳健增长，利润同环比高增长。24Q2 收入0.95 亿元，同比+11.7%/环比+6.8%；毛利率51.4%，同比+4.2pcts/环比+2.5pcts；归母净利润0.25 亿元，同比+89.7%/环比+66.4%；扣非净利润0.21 亿元，同比+113%/环比+63%；单季扣非净利率22.6%，同比+10.8pcts/环比+7.7pcts。


　　公司收入同环比稳健增长，主要系下游封测行业景气度边际复苏；利润增速远高于收入增速，主要系产品结构改善等带来毛利率同环比提升。


　　公司EXCEED-9000 系列快速放量，加大市场和产品拓展力度。产品方面，公司老产品EXCEED-6000/8000 系列为业务基石，9000 系列对整个平台进行升级，其中三温测试分选机9800 系列在24H1 持续放量。公司推出了适用于MEMS 的测试分选平台，目前在客户现场进行产品验证，后续将逐步推出针对Memory、SiC 及IGBT、先进封装等领域的测试分选机新品；市场方面，公司国内面向通富、甬矽、伟测、长电等客户，海外客户面向英飞凌、UTAC、CARSEM 等。2023 年6 月启动“马来西亚生产运营中心”项目持续拓展东南亚市场。


　　投资建议。受行业景气度影响，公司24H1 收入利润同比仍承压；公司24Q2收入恢复同环比增长，毛利率同环比明显提升，利润同环比高增长。公司EXCEED-9800 系列未来预计持续放量，海内外客户和市场不断拓展。我们预计公司2024/2025/2026 年收入为4.5/5.8/7.1 亿元，预计归母净利润为1.2/1.7/2.2 亿元，对应PE 为30.5/22.1/17.2 倍。维持“增持”投资评级。


　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

□.鄢.凡./.谌.薇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司