密尔克卫(603713)：主营业务稳扎稳打 新业务积极寻求突破 看好全年业绩表现

事件。2024 年8 月1 日，公司发布2024 年半年度报告。2024 年上半年，公司实现营收59.92 亿元，同比增长32.35%；实现归母净利润3.11 亿元，同比增长22.74%；实现扣非后归母净利润2.87 亿元，同比增长19.55%。其中2024Q2，公司实现营收30.97 亿元，同比增长42.15%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长9.58%，环比增长5.86%；实现扣非后归母净利润1.47 亿元，同比增长6.18%，环比增长4.63%。


　　主营业务稳扎稳打，整体收入实现较大提升。分业务板块来看，2024 年上半年，公司MGF（全球货代业务）营业收入为16.12 亿元（yoy +46.83%），毛利率为10.82%；MGM（全球移动业务）营业收入为4.64 亿元（yoy +35.99%），毛利率为13.67%；MWT（仓配一体化业务）营业收入为12.48 亿元（yoy -2.75%），毛利率为20.17%；MCD（不一样的分销）营业收入为26.62 亿元（yoy+47.94%），毛利率为6.74%。


　　补齐短板，锻造长板，内外布局加强未来竞争实力。主营业务方面，公司积极打造全国7 个集群的建设，分别为：北方（天津、大连、营口）、山东（青岛、烟台）、长江（南京、镇江、武汉、张家港、连云港、长沙）、上海、浙闽（宁波、厦门、福州）、西部（新疆、西安、川渝、昆明）和两广（广州、清远、东莞、惠州、湛江、防城港），为实现《密尔克卫“六五”战略规划（2023-2027年）》而布局中国密度建设。2024 年，公司收购了了广州市捷晟智谷颜料有限公司（现已更名为“广州密尔克卫捷晟科技有限公司”），新设密尔克卫（涿州）供应链管理有限公司、上海化运新辉供应链管理有限公司、湖北密尔克卫智能供应链服务有限公司等全资或控股子公司，并在新加坡、马来西亚、美国等地设有子公司，同时谨慎拓展东南亚、北美等海外市场，基于客户需求布局全球化发展战略，目前公司全球化布局已初显成效；除大力发展主业外，公司结合自身的优势和不足，着力于补齐业务的短板，比如铁路、跨境卡车运输、快运、拼箱等业务，并积极拓展线上新业务，主要有线上物流电商“化亿达”、线上交易平台“灵元素”、线上运输平台“运小虎”等，同时，公司也在不断开发新领域、挖掘新客户，打造供应链上下游健康生态圈。


　　投资建议：随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张，公司业绩或将继续增长。我们预计公司2024-2026 年将实现归母净利5.68 亿元、6.49 亿元和7.46 亿元，EPS 分别为3.46 元、3.95 元和4.54 元，对应8 月1 日 收盘价的PE 分别为15、13 和12 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：化工品物流需求下降、物流安全风险、并购整合不及预期。

□.刘.海.荣./.李.金.凤    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司