博纳影业(001330)：24H2起重点影视内容发力 积极AI、短剧、版权新方向布局

持续现象级新主流影片打造，开拓多题材多类型影片。公司累计出品影片超过250 部，总票房超过600 亿元，其中成功打造《智取威虎山》、《湄公河行动》、《红海行动》组成的“山河海三部曲”，《决胜时刻》、《中国机长》、《烈火英雄》组成的“中国骄傲三部曲”，《中国医生》、“长津湖”系列和《无名》组成的“中国胜利三部曲”，其中《长津湖》凭借54 亿元净票房登顶中国影史票房冠军。2023 年起，公司对电影业务做出积极调整，在保留擅长题材项目同时，积极开拓新题材、新类型项目，目前创作开发项目近15 个，储备丰富。成龙主演并应用AI 技术影片《传说》于2024 年7 月12 日上映，《红楼梦至金玉良缘》定档2024 年8 月16 日上映；重磅IP 续作《蛟龙行动》持续拍摄中，徐克执导动画电影《人体大战》前期筹备中，刘伟强执导谍战大片《克什米尔公主号》完成立项，将于2024 年开机。


　　公司积极探索多类型长中短剧集业务。重磅剧集《上甘岭》计划2024 年播出；青年励志题材剧《濠江潮涌》和都市悬疑爱情剧《狩猎时刻》计划拍摄，其中《濠江潮涌》计划2024 年播出；重大历史题材剧集《钦差大臣林则徐》正在剧本开发中。公司与众多导演、监制、演员、编剧等行业优秀人才建立并保持长期合作关系，确保内容高质量、高产出，资源整合优势突出。


　　2019 年2 月取得院线牌照新增院线业务，自有影城建设实现全产业链完整布局。公司布局自有影城建设，截至2023 年底，公司拥有自有已开业影院108家，银幕总数892 块，其中32 块IMAX 幕，17 块BONA ONE 幕，3 块CINITY幕，20 块中国巨幕，13 个SCREENX 厅，已覆盖北、上、广、深等一线城市，以及四川、湖南、湖北、山东、江苏等主要票仓省份，公司影投票房排名全国第七，排名稳定。此外，公司于2019 年2 月取得院线牌照，截至2023年底，博纳院线旗下影院127 家，其中外部加盟影院26 家，博纳院线全国院线排名第13 名，市占率为2.26%。


　　新方向：AI 方面，公司已设立专业AIGC 团队；进行包括虚拟摄影棚等新技术在内的研发，培养和吸引AI 技术创作人才；版权方面，强化版权资产数字化，积极版权业务销售拓展。


　　盈利预测与估值。我们预计公司2024-2026 年总营收预计25.9 亿元、32.6亿元和35.9 亿元，同比增速分别为61.0%、25.7%和10.3%；归母净利分别为2.68 亿元、4.74 亿元和6.78 亿元，同比增速分别148.4%、77%和43.1%；对应全面摊薄EPS 分别为每股0.19 元、0.34 元和0.49 元。参考可比公司2024 年22 倍PE 估值，我们给予公司2024 年25-30 倍PE 估值，对应合理价值区间4.75-5.70 元/股，“优于大市”评级。


　　风险提示：全国电影大盘表现不及预期，公司电影项目开展进度不及预期。

□.毛.云.聪./.孙.小.雯./.陈.星.光    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司