道通科技(688208)2024年半年报点评：传统业务稳健增长 充电桩业务实现高增

事项：


　　8 月1 日，公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入18.42 亿元，同比增长27.22%；归母净利润3.87 亿元，同比增长104.51%；扣非净利润2.89亿元，同比增长52.59%。2024 年Q2 实现营业收入9.79 亿元，同比增长31.98%；归母净利润2.62 亿元，同比增长123.67%。


　　评论：


　　数字维修业务稳健增长，数字能源业务厚积薄发实现高速增长。2024 年上半年分主要业务来看，1）数字维修业务收入稳健增长，实现营业收入14.38 亿元，同比增长 18.04%。其中，汽车综合诊断产品实现收入6.08 亿元，同比增长1.78%；TPMS 系列产品实现收入3.29 亿元，同比增长33.83%；ADAS 智能检测标定产品实现收入1.77 亿元，同比增长23.97%；软件升级服务实现收入2.11 亿元，同比增长26.32%。公司充分挖掘细分领域市场，巩固公司在全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势。2）数字能源业务高速增长，实现营业收入3.78 亿元，同比增长 92.37%。公司解决方案全面升级，进一步完善充电设备产品矩阵，充电软件与解决方案持续开发与完善核心产品，同时深耕能源管理领域，灵活应对市场多样化需求、持续引领行业发展。北美收入9.55亿元，同比+31%；欧洲收入3.2 亿元，同比+39%，受益于充电桩、ADAS、TPMS 的销售增长，海外营收占比达95%。


　　盈利能力大幅提升，规模效应致费用率改善。2024 年上半年毛利率为56.28%，同比+2.16pct，净利率为19.55%，同比+6.75pct，主要系公司业务结构性改善，智能充电网络解决方案、TPMS 等产品占比提升所致。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为13.63%、7.10%、16.43%，同比-1.78pct、-0.59pct、-0.67pct，规模效应以致费用率整体改善；经营性现金流净额为3.45 亿，同比增长2.10亿元。公司转让子公司塞防科技5%的股权，产生约9,900 万元的投资收益。


　　技术持续创新，夯实核心竞争力。公司长期持续技术创新，夯实技术作为核心竞争力，数字维修业务持续保持技术领先，数字能源业务不断突破技术高地，推出家用/商用一体的交流桩最新产品MaxiCharger AC Pro，功率远超传统家用标准，同时开发新型充电软件与解决方案“充电AI 算法”，引领市场。美国NEVI 法案将投资75 亿美元用于建设全国性的电动汽车充电网络，目标是到2030 年建成50 万个充电桩，要求所有接受补贴的电动车充电桩必须在美国建造，并且随着智能驾驶渗透率提升，将显著带动下游需求，公司将会有所受益。


　　投资建议：考虑海外需求超预期，叠加公司业务结构改善明显，上调盈利预测。我们预计2024-2026 年营业收入为41.70/52.26/63.58 亿元，对应增速分别为28.3%/25.3%/21.7%；归母净利润5.87/7.06/8.34 亿元，对应增速分别为227.7%、20.2%、18.2%（原2024-2025 年预测值5.24/6.99 亿元）。参考公司历史估值和可比公司估值水平，给予公司2024 年26 倍PE，对应目标价33.8 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：海外市场政策风险、市场竞争加剧、汇率波动风险等。

□.吴.鸣.远    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司