春风动力(603129)：股权激励计划发布 助力长期发展

股权激励计划草案发布，彰显发展信心


　　公司8 月6 日发布2024 年股票期权激励计划（草案）,拟向激励对象授予股票期权350 万份（约占公告当日股本总额2.34%），授予价格为106 元/股。


　　本次计划拟授予激励对象1310 人，将通过公司业绩和个人绩效两个层面进行考核，公司层面主要考核24-26 年营收增长，彰显公司长期发展信心。我们看好公司摩托业务提升海外市场份额，考虑24 年国内销量复苏，预计24-26 年归母净利分别为12.7/15.9/19.8 亿元（前值12.1/15.9/19.9 亿元），可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为19.6 倍，我们给予公司24 年19.6倍PE，目标价164.25 元（前值165.83 元），维持“买入”评级。


　　股权激励考核营收增长，助力公司提升竞争力


　　本次股票期权激励计划的激励对象为在公司（含子公司）任职的核心管理人员、核心技术（业务）人员，公司层面的考核指标包括：24 年营业收入/24年及25 年两年累计营业收入/24 年-26 年三年累计营业收入分别不低于140/305/505 亿元，对应25 年营收目标165 亿元，同比增长17.9%；2026年营收目标200 亿元，同比增长21.2%。该指标设置一方面有助于提升公司竞争能力以及调动员工的工作积极性，另一方面有望帮助公司聚焦未来发展战略方向。


　　首次授予股票期权337.25 万份，将分三期行权本次激励计划共将授予350 万份股票期权，其中首次授予337.25 万份，按30%/30%/40%的比例分三期行权；预留17.75 万份，将按50%/50%的比例分两期行权，行权价格为每份106.00 元。根据公司预测，按照本激励计划草案公布前一交易日的收盘数据预测算授权日股票期权的公允价值，预计首次授予的权益工具公允价值总额为9,687.75 万元。假设公司2024 年9 月授予并全部行权，则24/25/26/27 年股票期权摊销成本将分别为1335.4/4725.3/2524.5/1102.5 万元


　　新品周期强劲，出口业务有望持续高增


　　公司大排量摩托产品定义能力突出，持续输出250/450cc 等排量端“爆品”。


　　24H2 起公司将发力仿赛品类，储备四缸500SR VOOM、三缸675SR-R、双缸250SR-R 等车型，优质供给不断。同时公司积极推动全球化布局，一方面打造“全球制造”竞争力，墨西哥属地化项目完成一期建设投产。另一方面着力加大海外渠道网络覆盖， 23 年海外两轮新增渠道 400 家以上，累计经销商网络近 1700 家。我们看好公司继续通过渠道、市场开拓，结合新品投放实现出口业务快速增长。


　　风险提示：新品销量不及预期，汇率与海运费波动的风险。

□.宋.亭.亭    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司