健帆生物(300529)：2Q24公司业绩实现高速增长

2Q24 公司业绩持续提速，维持“买入”评级


　　公司1H24 实现收入14.96 亿元（yoy+47.8%）、归母净利5.53 亿元（yoy+99.1%），其中2Q24 实现收入7.51 亿元（yoy+70.9%）、归母净利2.68 亿元（ yoy+230.6% ）， 公司发展进一步提速（ 1Q24 公司收入yoy+30.0%、归母净利yoy+44.9%）。我们维持盈利预测，预计24-26 年EPS 为1.00 /1.33 /1.71 元。公司为国内血液灌流行业领跑者，产品矩阵持续丰富且海内外推广稳步推进，给予24 年34x PE 估值（可比公司Wind一致预期均值30x），保持目标价33.89 元不变，维持“买入”评级。


　　期间费用率同比明显下降，现金流水平持续改善公司1H24 毛利率为80.5%（yoy-0.01pct），其中血液灌流器产品毛利率为84.5%，核心产品盈利能力及市场竞争力显著。公司1H24 销售/管理/研发费用率分别为22.8%/5.7%/7.5%，分别yoy-9.2/-1.5/-3.8pct，公司收入重回快速增长叠加内部降本增效工作持续推进，助力期间费用率同比明显下降。


　　公司1H24 经营活动现金流量净额为7.49 亿元（yoy+71.6%），现金流水平进一步改善。


　　1H24 公司核心产品收入实现高速增长


　　公司血液灌流器、吸附器产品1H24 收入14.01 亿元（yoy+87.4%），其中：


　　1）肾科产品1H24 收入yoy+84%，公司肾科产品截至1H24 已在国内覆盖6000 余家二级及以上医院。考虑成熟产品持续放量（HA130 产品1H24 收入yoy+67%，销售量yoy+127%）、新品接受度持续提升（KHA 产品1H24收入yoy+180%），我们看好24 年板块实现快速发展；2）肝科产品1H24收入yoy+112%，考虑新品商业化工作持续推进（自研一次性血浆分离器于12M23 获批，截至目前已完成18 省市挂网工作）、疗法循证证据再添新果、人工肝远航二期项目正式启动，我们预计板块24 年收入保持快速增长。


　　新业务、新区域拓展顺利，持续贡献业绩增量


　　1）新业务：公司持续强化重症耗材、血净设备等新品推广，其中公司重症耗材产品1H24 收入yoy+72%，保持高速增长态势；公司血净设备拳头产品DX-10 在1H24 国内行业市占率为21.4%，并位居国产首位，彰显市场高认可度。2）新区域：公司1H24 海外收入yoy+64%，截至1H24，公司产品已覆盖海外94 个国家和地区的2000 余家医院，考虑公司海外市场推广继续推进，我们看好公司海外业务24 年收入同比实现快速增长。


　　风险提示：核心产品销售不达预期，产品招标降价。

□.代.雯./.高.鹏./.杨.昌.源    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司