米奥会展(300795)点评：上半年受排期影响 关注旺季展位销售

公司公布2024 年二季度报告，处于业绩预告区间上缘。根据公司公告，24Q2 实现营业收入18397 万元，同比下降35.57%。实现归母净利润3591 万元，同比下降52.2%。实现扣除非经常性损益后的归母净利润3503 万元，同比下降52.1%。24 年二季度公司主营业务毛利率为54.1%，同比去年同期上升4pct；销售费用率19%，同比上升6pct；管理费用率为7%，同比上升2pct。公司二季度实现投资净收益为186 万元，较去年同期有大幅增长，截止到6 月底，公司合同负债为1.67 亿元，同比略有下滑，我们认为主要由于提前付款率有所下降，同时AFF 排展日期有所调整。


　　打造“中国品牌展出海孵化平台”，多元化布局国际办展，有望承接内展品牌出海的海外买家对接工作，创造第二增长极。公司深耕会展领域，打造Homelife 和Machinex 两大知名展会品牌，并与汉诺威、隆高展览等国际、国内品牌展览公司合作，打造了印尼工业装备展、印尼电力新能源展，上半年合作举办TIN2024 印尼工业装备和零部件展，并成功落地2024 中国国际教育装备（印尼）展。公司下半年将继续助力内展出海，中国国际体育用品博览会是公司“中国品牌展出海孵化平台”上的又一孵化项目。


　　公司优化VIP 展商服务流程及模式，VIP 客户复购率较高。公司服务链条较为全面，在客服计调、物流运输、品牌推广、买家服务、现场运营等方面提供全方位服务，保证连贯性和高效性。米奥会展2023 年VIP 客户整体复购率达到35%，2024 年上半年VIP 客户客均销售额环比上升38%，2024 年上半年展会中的VIP 独立企业复购下半年展会项目的比率近60%。


　　公司发布2024 年半年度利润分配预案，每10 股派发现金红利3.00 元。以公司总股本约2.29 亿股扣除公司回购专用证券账户中的350 万股后的约2.26 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元，合计派发现金红利约6778 万元，公司积极提高股东回报。


　　投资分析意见：米奥会展上半年受会展排期影响，业绩有所承压，导致利润下滑。下半年预期乘国内企业出海之风，展位静待放量，业绩弹性有望释放。公司在国际市场布局具有先发优势，客户的复购率与满意度均保持较高水平，考虑到下半年国际贸易存在不确定性，我们下调24-26 年盈利预测，预计公司24-26 年实现归母净利润分别为2.32/3.24/4.24亿元（原值2.70/3.70/4.52 亿元），当前股价对应24-26 年市盈率为15/11/8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：地缘政治风险，地方政府补贴不及预期风险，出口贸易下滑风险。

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