浦发银行(600000)：不良率下降 净利润增速回升

浦发银行披露2024 年半年度业绩快报。公司2024年上半年实现营业收入882亿元，同比下降3.3%，增速较一季报回升2.4 个百分点；上半年实现归母净利润270 亿元，同比增长16.6%，增速较一季报回升6.0 个百分点。公司2024年上半年年化加权平均净资产收益率8.3%，较上年同期上升0.9 个百分点。


　　资产规模低速增长。公司2024 年二季度末资产总额9.25 万亿元，较上年末增长2.7%，同比增速为3.6%，保持较低的扩张速度。其中二季度末贷款总额5.31 万亿元，较上年末增长5.9%，二季度末存款总额5.00 万亿元，较上年末增长0.2%。公司2024 年二季度末归属于母公司普通股股东的净资产6356 亿元，较上年末增长3.4%。


　　归母净利润增速回升。公司2024 年上半年实现营业收入882 亿元，同比下降3.3%，但剔除上年同期出售上投摩根股权一次性因素影响后，营业收入同比增长1.45%；公司上半年实现归母净利润270 亿元，同比增长16.6%，增速较一季度回升6.0 个百分点；公司上半年实现基本每股收益0.89 元，同比增长17.1%。公司2024 年上半年年化加权平均净资产收益率8.3%，较上年同期上升0.9 个百分点。


　　不良贷款率下降，拨备覆盖率基本保持稳定。公司坚持风险“控新降旧”并举，持续加大存量不良资产处置力度，不良贷款率下降。截至2024 年二季度末，公司不良贷款率1.41%，较上年末下降0.07 个百分点，较一季度末下降0.04 个百分点；二季度末拨备覆盖率为175%，与上年末和一季度末相比基本保持稳定。


　　投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润404/425/455 亿元，同比增速10.1%/5.1%/7.0%；摊薄EPS 为1.19/1.26/1.37元；当前股价对应的PE 为6.9/6.5/6.0x，PB 为0.38/0.36/0.35x，维持“中性”评级。


　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。

□.王.剑./.陈.俊.良./.田.维.韦    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司