容百科技(688005):二季度正极出货稳步提升 全球化布局扎实推进

时间:2024年08月08日 中财网
公司2024H1 实现归母净利润0.10 亿元、同比-97%。公司2024H1 实现营收68.88 亿元,同比-47%;实现归母净利润0.10 亿元、同比-97%;毛利率为7.79%、同比-0.11pct。公司2024Q2 实现营收31.96 亿元,同比-29%、环比-13%;实现归母净利润0.48 亿元,同比-30%、环比扭亏为盈;毛利率为10.84%,同比+4.46pct、环比+5.69pct。


  公司三元正极出货量持续提升,高镍与超高镍产品处于行业领先。2024H1公司在全球三元正极市占率为11%、蝉联榜首地位。公司2024H1 三元正极销量达到5.3 万吨,同比+17%;其中Q2 销量为2.65 万吨,同比+37%、环比基本持平。展望后续,伴随需求回暖以及国内外客户开拓,公司出货量有望持续增长。2024H1 公司在国内高镍三元市场份额近40%,同比+5pct。公司9系超高镍产品已经实现稳定供货,2024H1 出货量达1.2 万吨,占比近25%。


  公司海外基地布局进展顺利,海外客户陆续开拓。韩国区域,公司一期2 万吨三元正极项目已建成、产量正稳步提升;二期4 万吨三元正极项目预计2024 年底完成建设。欧洲区域,公司通过投资并购完成对于英国JOHNSONMATTHEY 公司波兰工厂的收购,并开始进行首期2 万吨正极项目建设。美国区域,公司已完成北美子公司注册,北美工厂选址稳步推进。2024H1 公司海外客户销量占比达到17%,同比+16pct。公司已与SK On 等全球知名电池企业签订了合作备忘录,韩国正极工厂已通过多家国际客户审核。


  受海外产能爬坡、新兴业务前期投入较高等影响,公司盈利短期承压。2024H1公司净利润为0.23 亿元(未扣除少数股东损益数据),其中三元正极业务净利润近1.2 亿元,前驱体、磷酸锰铁锂、钠电材料等战略性新兴业务净利润为-0.9 亿元左右。公司韩国一期项目仍处于爬坡过程中,子公司JS 株式会社在2024H1 实现营收1.24 亿元,实现净利润-1.12 亿元。展望后续,公司韩国工厂产能利用率稳步提升、有望逐步扭亏为盈。同时,搭载磷酸锰铁锂材料的电动车型陆续上市,公司磷酸锰铁锂出货量有望快速增长,进而助推战略性新兴业务实现扭亏为盈。


  风险提示:电动车销量不及预期;原材料价格大幅波动;三元需求不及预期。


  投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。考虑到三元动力电池占比低迷造成的三元正极需求增速较缓、以及公司新业务与海外工厂发展前期对于盈利造成短期压力,我们下调盈利预测,预计2024-2026 年公司实现归母净利润分别为2.04/4.93/6.81 亿元,同比-65/+142/+38%,EPS 为0.42/1.02/1.41 元,动态PE 为54/22/16 倍。
□.王.蔚.祺./.李.全    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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