容百科技(688005)：Q2扭亏为盈 出货稳定加快海外产能建设

业绩


　　公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营业收入68.88 亿元，同比-46.58%，实现归属净利润0.10 亿元，同比-97.29%，实现扣非净利润-0.04 亿元；拆分至二季度，公司实现营业收入31.96 亿元，同比-29.39%，实现归属净利润0.48 亿元，环比扭亏为盈，实现扣非净利润0.35 亿元。


　　市占率稳居第一，9 系超高镍规模出货，加快海外产能建设公司上半年三元正极材料销量5.3 万吨，同比增长近17%，在全球三元正极领域市占率达11%，稳居第一。其中24 年Q2 公司三元正极材料销量2.65 万吨，同比增长37.4%，远超行业增速。报告期内，公司高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5 个百分点，龙头地位进一步巩固。2024 年上半年，随着麒麟电池、大圆柱电池、固态电池等高能量密度电池的大规模应用，公司在高镍和超高镍领域的技术优势进一步巩固。报告期内，公司的9 系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货，累计销量1.2 万吨，占比近25%。产能方面，韩国工厂整体规划10 万吨/年三元材料产能和2 万吨/年磷酸盐产能，并配套8 万吨/年前驱体产能。其中，一期2 万吨/年三元材料产能已经完成建设，产量持续稳步提升；二期4 万吨/年三元材料产能的建设进程已过半，该产线建成后有望成为韩国最大产线，预计2024 年底完成建设。


　　投资建议


　　考虑到行业竞争加剧，我们下调2024-2026 年盈利预测，我们预计2024-2026 年公司归母净利润1.94/5.08/6.99 亿元（原预期为5.14/8.80/12.51 亿元），对应PE 57、22、16 倍，维持 “买入”评级。


　　风险提示


　　新能源车需求不及预期；下游市场增速不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。

□.张.志.邦./.牛.义.杰    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司