健帆生物(300529)：各领域产品高速增长 盈利质量持续提高

业绩简述


　　2024 年8 月7 日，公司发布2024 半年度报告，2024 年上半年公司实现收入14.96 亿元，同比+48%；归母净利润5.53 亿元，同比+99%；实现扣非归母净利润5.26 亿元，同比+100%；2024Q2 公司实现收入7.51 亿元，同比+71%；归母净利润2.68 亿元，同比+231%；实现扣非归母净利润2.55 亿元，同比+248%。


　　经营分析


　　灌流各领域产品销售高速增长，盈利质量持续提高。2024 上半年公司肾科领域血液灌流器产品销售收入同比增长84%，其中HA130血液灌流器销售收入同比增长67%，销售支数同比增长127%。肝科产品销售收入同比增长112%，重症领域相关耗材产品销售收入同比增长72%。同时海外销售收入同比增长64%，行业外部环境及公司战略发展趋势积极，灌流各领域产品均实现高速增长。


　　维持高研发投入战略，海外注册初见成果。上半年公司研发投入1.13 亿元，占公司收入的7.54%，新获得授权专利16 项，目前拥有累计授权专利359 项。2024 年2 月，公司主营产品HA 系列血液灌流器及BS 系列血浆胆红素吸附器获得欧盟MDR 认证，是国内首个通过欧盟最新医疗器械法规MDR 认证的血液灌流器产品和血浆胆红素产品，海外产品拓展未来有望加速。


　　新产品迭代叠加应用领域拓展贡献长期额外增长极。公司在血液净化领域创新能力领先，肾病领域2 款新产品KHA 和pHA 系列，新产品在吸附性能、安全性以及价格相比传统HA 系列产品具备显著优势。目前KHA 系列产品已覆盖500 多家医院，上半年销售收入同比增长180%，新产品有望带动公司在行业医保控费压力下实现相对稳定的利润率。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们看好公司在血液净化领域的发展前景，预计公司2024-2026年营业收入33.47、44.44、56.30 亿元，同比+74%/+33%/+27%；归母净利润9.85、13.30、17.14 亿元，同比+126%/+35%/+29%，现价对应PE 分别为22、16、13 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；院内需求及产品使用频率不及预期风险。

□.袁.维./.何.冠.洲    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司