恺英网络(002517)：多款重磅IP手游定档及开启预约 开启新一轮成长

《史莱姆》公测定档，斗罗、盗墓IP 手游开启预约，维持“买入”评级由心光流美研发，公司负责发行的《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》（简称《史莱姆》）公测定档8 月28 日，目前《史莱姆》全平台预约量已超200 万。


　　《史莱姆》为IP 正版授权产品，采用二次元卡牌+模拟经营玩法，原作轻小说销量超4000 万卷，为日本最具人气的轻小说作品之一；根据轻小说改编的同名动画，中国大陆地区播放量达7.2 亿。此前，公司曾代理发行心光流美研发的二次元手游《高能手办团》并取得良好表现，《史莱姆》凭借IP 影响力及成熟研发及发行经验，亦或有望取得良好表现。此外，公司自研开放世界冒险游戏《斗罗大陆：诛邪传说》及探索解谜手游《盗墓笔记：启程》亦开启预约，有望加速上线。


　　我们维持2024- 2026 年业绩预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为18.18/21.67/24.01 亿元，EPS 分别为0.84/1.01/1.12 元，当前股价对应PE 分别为11.7/9.7/8.8 倍。我们看好新游戏上线驱动业绩增长，维持“买入”评级。


　　IP 合作进展不断，丰富的产品线有望支撑长期成长6 月14 日，公司与上海电影达成战略合作，公司与上海电影将在IP 合作、共同投资、影视、数字资产、游戏等多领域展开合作。8 月5 日，公司与盛趣游戏达成合作，双方将联合发行3D 动作MMORPG 手游《龙之谷世界》。8 月7 日，公司获得“古龙武侠系列小说”的正版授权，并将发行一款以古龙武侠小说为基础研发背景的全新RPG 游戏。目前公司获得的IP 授权包括“倚天屠龙记”“仙剑奇侠传”“盗墓笔记”“斗罗大陆”“BLEACH 千年血战篇”“奥特曼”“拳皇”等等，丰富的IP 及产品储备，有望支撑公司游戏业务长期成长。


　　发布AI 大模型新突破，全自动生成游戏或驱动游戏变革7 月26 日，公司在ChinaJoy 中国游戏开发者大会（CGDC）公布了在游戏制作中的全新AI 技术突破，即通过大模型应用实现全自动生成游戏。公司自研专注于游戏垂直领域的“形意”大模型，能够满足游戏多个维度的开发需求，有望提升游戏研发效率与自动化运作的能力，并进一步打开AI 游戏探索空间。


　　风险提示：储备游戏上线时间或流水不及预期，老游戏流水下滑等。

□.方.光.照./.田.鹏    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司