信科移动(688387)：乘势卫星互联网浪潮 全球移动通信冉冉新星

2024-2030 年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在ITU-R、3GPP、IMT-2020（5G）推进组、CCSA 等国内外标准化组织担任重要职务，全面参与3GPP 的5G 系统标准化制定工作，为全球5G 标准及其演进做出重要贡献，在ETSI 披露的全球5G 标准必要专利数量上排名第八，特别重要的是，公司在5G 非地面网络专利族数量上排名上升至第五位。可以看到，公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力。


　　其次，公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证。


　　2023 年11 月，中国信通院联合中国卫通和信科移动完成基于中星26高通量卫星的5G NTN 透明转发场景端到端在轨试验。在本次试验中，信科移动研制了5G NTN 全套设备样机，包括终端、地面基站、星地一体化轻量型核心网等产品。试验初步验证了高轨通信场景下NTN 技术在网络架构、接口协议和业务性能等方面的技术可行性，实现了NTN技术在高轨卫星上的全链路贯通。


　　对标星链，国内卫星互联网2024 年进入发射阶段。SpaceX 主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目，整体卫星网络部署成本超过200 亿美元。当前星链项目在技术、产品以及商业模式上均被验证可行。


　　反观国内，中国星网和上海垣信两大运营商正牵头发展国内卫星互联网，2024 年均将进入卫星发射阶段。


　　面向卫星互联网的“星辰大海”，信科移动将发挥全产业链优势，构建基于国产化自主可控的软硬件平台，提供星地完整解决方案。根据信科移动2023 年年报披露，公司拥有丰富卫星互联网产品序列，具备提供通信载荷、信关站、天线、核心网、网管以及测试仪表等全系列产品和技术服务的能力。另外在6G 星地融合技术方向，公司预研轻量化弹性可重构的星地融合网络样机，实现轻量化虚拟化平台，可以弹性部署网络功能；研发5G NTN 透明转发高低轨一体化宽带卫星通信系统，业界首次完成在轨环境下端到端技术试验验证与星地融合宽带业务演示。


　　公司盈利预测及投资评级：公司有望持续享受5G 系统标准化制定者的红利，并乘势卫星互联网的建设浪潮，实现营收保持较快增长。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为84.33、95.77、110.00 亿元，归母净利润分别为0.06、1.31、2.28 亿元，对应PE 分别为2816X、135X、78X。首次覆盖给予“推荐”评级。


　　风险提示：5G 行业竞争加剧；卫星互联网建设进展存在不确定。

□.石.伟.晶    .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司