深度*公司*盛弘股份(300693)：充电桩板块较快增长 海外储能需求修复可期

公司发布2024 年半年报，2024H1 业绩同比增长0.02%，充电桩业务保持良好增长态势，储能业务受到海外利率影响，增速放缓。后续海外利率如有松动，公司或迎来收入增速与盈利能力的双拐点。维持增持评级。


　　支撑评级的要点


　　2024 年上半年公司业绩同比增长0.02%：公司发布2024 年半年报，2024上半年，公司实现收入14.31 亿元，同比增长29.84%；实现归母净利润1.81 亿元，同比增长0.02%；实现扣非净利润1.73 亿元，同比增长1.77%。


　　其中，2024Q2 公司实现归母净利润1.15 亿元，同比下降3.12%，环比增长73.57%。2024H1，公司综合毛利率同比下降1.96 个百分点至39.57%，综合净利率同比下降3.94 个百分点至12.53%。


　　充电桩业务增长迅速，毛利率略有下滑：2024H1 公司电动汽车充电设备业务实现营业收入5.56 亿元，同比增长44.83%。毛利率同比略降1.39个百分点至38.07%。根据充电联盟统计，2024H1 国内新增充电基础设施164.7 万台，同比增长14.2%，拉动公司充电设备产品需求的增长。


　　储能业务收入增速放缓，毛利率承压：2024H1，公司新能源电能变换设备业务实现营业收入4.65 亿元，同比增长19.59%；毛利率同比下降5.63个百分点至30.01%。我们认为，2024H1 海外市场需求受到较高利率的压制，导致板块收入增长放缓，同时由于海内外收入结构的变化，板块毛利率亦有所下行。后续海外利率如有松动，公司储能业务收入增速与盈利能力或有望迎来拐点。


　　工业配套电源、电池化成与检测业务稳健发展：2024H1，公司工业配套电源业务实现营业收入2.51 亿元，同比增长17.38%，毛利率同比提升1.05个百分点至54.73%；电池化成与检测业务实现营业收入1.26 亿元，同比增长35.45%，毛利率同比提升3.24 个百分点至48.95%。上述两块业务跟随行业平稳增长，盈利能力亦受益于规模效应小幅改善。


　　估值


　　在当前股本下，结合公司半年报部分板块收入增速放缓的情况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至1.53/2.02/2.58 元（原2024-2026年摊薄预测为1.61/2.34/2.90 元），对应市盈率13.3/10.1/7.9 倍；维持增持评级。


　　评级面临的主要风险


　　储能政策发展不及预期；新能源汽车产业政策不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；行业竞争格局恶化的风险。

□.武.佳.雄./.许.怡.然    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司