米奥会展(300795)：24H1收入利润承压 期待下半年业绩放量

核心观点：


　　事件：（1）公司发布2024 年半年度报告，公司24H1 实现营收2.6 亿元，同比下降26.39%；实现归母净利润4072 万元，同比下降46.56%。


　　（2）公司发布《关于2024 年半年度利润分配预案的公告》，计划向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税）。


　　经测算，24Q2 公司实现营收1.84 亿元，同比下降35.57%；实现归母净利润3591 万元，同比下降52.2%。公司营收、利润同比均有所下降，主要系墨西哥、巴西等展会举办时间与去年同期相比有所变化，放在下半年举办对公司收入利润结构和释放节奏有所影响。


　　从费用端看，公司24H1 实现毛利率54.2%，同比上升2.4pp。24H1费用率34.67%，同比增长8.61pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为25.6%/8.54%/2.65%/-2.12%，其中销售费用同比增长7.61pp。


　　综合来看，24H1 归母净利率15.66%，同比下降5.90pp。


　　办展节奏向下半年倾斜，利润有望放量。据公司官方公众号， 24Q2 公司举办4 场展会（日本大阪、印尼雅加达、日本东京、阿联酋迪拜）。


　　上半年公司共成功举办6 场展会。下半年按计划举办9 场展会，整体办展节奏较23 年向下半年倾斜，预计利润也将集中在Q3、Q4 放量。


　　深化专业展运营，扩大落地规模。根据公司财报，24H1 公司专业展已扩大到11 大行业（在原有基础上增加了DeFu 德福家具展、CIE 中国国际教育装备（印尼）展、MTM 金属世界博览会），并同步升级创新展会的服务模式，保证观展和交流效果，有效提升展会成交效率。


　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年分别实现归母净利润2.36、3.23、4.13 亿元，同比增速分别为25.4%、36.8%、27.9%，参考可比公司，给予24 年22 倍PE 估值，对应合理价值为22.63 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。宏观经济波动；疫情反复；市场拓展低预期；地缘政治风险。

□.嵇.文.欣./.代.川./.包.晗    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司