华测导航(300627)：业绩增速亮眼 高毛利海外业务占比稳步提升

事件：公司发布2024 年半年度报告


　　公司业绩增速亮眼，海外业务占比稳步提升：2024H1 公司实现营收14.8亿元，同增22.9%，归母净利润2.5 亿元，同增43.0%，扣非归母净利润2.1 亿元，同增30.3%，销售净利率16.5%，同增2.3pct；24Q2 实现营收8.7 亿元，同增24.6%，归母净利润1.5 亿元，同增53.3%，业绩增速亮眼。2024H1 公司整体毛利率为58.4%，同比增加0.2pct，销售/管理/研发费用率为19.5%/7.5%/16.3%，同比-2.6pct/-0.9pct/+1 pct，公司投入研发强化竞争优势的同时持续降本增效。2024H1 公司海外地区业务营收4.5 亿元，同增35%，毛利率为67.3%，高于国内板块，24H1 国内业务毛利率为54.6%，海外业务营收占比达30%，持续稳步提升。


　　新品持续推广，四大板块成长动力充足：2024 年上半年，公司各板块新产品在终端客户实现规模化销售：1）资源与公共事业板块：实现营收6.8 亿元，同增48.1%，公司参与无人农场实践项目，通过升级传统农机具实现农业生产无人化，在市场推广效果良好，业绩增速明显。2）建筑与基建板块：实现营收5.3 亿元，同增4.6%，“视频测量 RTK”等高精度接收机智能装备在报告期内形成规模化销售，尤其在国际市场销量快速提升，提升全球市占率。3）地理空间信息板块：实现营收1.9 亿元，同增7.5%，主推产品为智能测绘无人船“华微 3 号 Pro”，报告期内持续参与南极冰川、高原冰湖科考等项目与应急救援工作，并在各大水文局等单位得到快速推广。4）机器人与自动驾驶：实现营收0.8 亿元，同增29.8%，公司持续布局车规级芯片，报告期内在自动驾驶业务获得突破，与多家车企合作开发的部分车型已实现量产。


　　核心技术构建两大基础平台，产品技术出海构建全球服务平台。1）在高精度定位芯片技术平台，公司在报告期内已量产高精度 GNSS 基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS 板卡等基础器件，持续巩固竞争优势。


　　2）全球星地一体增强网络服务平台覆盖海洋、沙漠等地基系统难以覆盖的区域，公司持续发展“伙伴+华测”体系，在8 个国家/地区设立分支机构，加强与当地市场的联系，向全球客户提供精准可靠的位置增强服务，加快各板块产品出海速度和广度。


　　盈利预测与投资评级：我们看好公司作为国内高精度定位龙头公司，基于核心技术横向拓展多场景业务，海外业务快速发展，维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润5.9/7.4/9.2 亿元，当前市值对应PE 分别是26/21/17 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：海外市场开拓不及预期风险、新品开发进度不及预期风险、市场竞争激烈。

□.马.天.翼./.金.晶    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司