永泰能源(600157)：拟扩增资源 获大额信贷支持强化分红回购能力

获不超过35 亿元信贷资金支持。公司公告山西银行、晋商银行与公司签署银企合作协议，分别提供不超过20 亿元、15 亿元，合计不超过35 亿元信贷资金支持，助力公司做强能源主业，实现高质量发展。


拟扩增优质焦煤资源。公司公告所属孙义煤矿、孟子峪煤矿和金泰源煤矿具备资源扩增条件，三座煤矿合计拟扩增边界资源面积5.2919 平方公里，预测资源量约1975 万吨。当前公司已申报材料至省自然资源厅，近日相关部门已启动上述三座矿井边界资源出让程序。


公司信贷功能持续修复，有望提高回购及分红能力。山西银行、晋商银行此次为公司提供大额授信，有利于促进银企双方共同发展和长远合作，以及公司信贷功能的持续修复。根据公司公告，本次信贷资金支持将有效优化公司债务结构，便于更好统筹资金安排，提高股票回购力度和提升现金分红能力，促进公司价值提升。


焦煤产能再次扩增夯实主业基础，提升长期业绩弹性。根据公司公告测算，取得上述煤炭资源后，预计公司将增加优质焦煤资源量1975 万吨，按采出比75%计算，可采出优质焦煤约1481 万吨，依据目前市场相关资源价格约120 元/吨计算，可增加公司资产价值约24 亿元；按照提升公司煤炭产能60 万吨/年计算，较新建矿井可节省投资约5亿元，按照公司煤炭采选吨煤平均净利润约200 元/吨及新增可采储量计算，预计增加利润总额约30 亿元，具备较强的长期业绩弹性潜力。


盈利预测与投资建议。我们预计24-26 年EPS 分别0.12/0.13/0.16 元/股，长期煤电业务具备较大盈利弹性，结合可比公司和历史估值中枢，维持公司合理价值1.88 元/股的判断不变，维持“增持”评级。


风险提示。煤价及电价波动风险；资产收购、融资进程不确定性风险。

□.陈.子.坤./.沈.涛./.蒋.淑.霞    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司