分众传媒(002027)：24H1经营业绩稳健增长 中期分红持续回报股东

事件：分众传媒披露24 年半年报，上半年经营业绩稳健增长。24H1，公司实现营收59.67 亿元，同比增长8.17%，归母净利润24.93 亿元，同比增长11.74%；扣非归母净利润21.97 亿元，同比增长11.43%。


单季度看，24Q2，分众传媒实现营收32.38 亿元，同比增长10.05%；归母净利润14.53 亿元，同比增长12.65%，环比增长39.74%；扣非归母净利润12.52 亿元，同比增长6.82%，环比增长32.47%。非经常损益中，政府补助1.37 亿元，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益0.87 亿元（23Q2 为1.08 亿元）。


24H1 快消广告主贡献收入占比进一步提升，投放韧性较强。24H1，梯媒及其他业务中，日用消费品广告主贡献营收35.22 亿元，同比增长11.66%，在梯媒及其他业务营收中的占比提升至63.9%。互联网广告主上半年贡献收入同比下滑，但Q2 有所恢复，618 期间投放力度和延续性均较好。点位来看，电梯电视媒体点位稳健增长，下沉市场持续渗透。截至2024/7/31，公司境内自营电梯电视媒体设备94.1 万台，相比23 年底增长8.2%，其中三线及以下城市自营媒体从23 年底6.4万台增加至9.3 万台，相比23 年底增长45.3%。


公司发布24 年半年度利润分配方案，拟每10 股派发现金1.0 元（含税），合计分红总额14.44 亿元，占当期归母净利润的57.92%。


盈利预测与投资建议。预计公司24-25 年营收分别为126.12、133.41亿元，归母净利分别为53.17、57.49 亿元。随宏观经济和消费复苏，快消品作为经营韧性最强的广告主，后续投放成长性及持续性有一定保障，海外业务扩张有望带来增量。维持公司合理价值为8.34 元/股，对应24 年23X PE，维持“买入”评级。


风险提示。宏观经济不景气；广告市场竞争加剧；回款不及预期。

□.旷.实./.叶.敏.婷    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司