淳中科技(603516)：AI收入实现突破 巨头合作值得高度期待

国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，维持“买入”评级我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为1.30、1.72、2.24 亿元，EPS 分别为0.64、0.85、1.11 元/股，当前股价对应PE 分别46.0、34.7、26.6 倍，考虑公司在AI 计算领域的良好卡位，维持“买入”评级。


净利润高速增长，经营质量显著提升


公司发布2024 年中报，实现营业收入2.34 亿元，同比增长7.22%；实现归母净利润3923.81 万元，同比增长494.03%；实现扣非归母净利润3693.41 万元，同比大幅扭亏。其中，Q2 单季度实现营业收入1.59 亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润3324.69 万元，同比增长78.27%；实现扣非归母净利润3234.09 万元，同比增长118.77%。公司利润大幅增长主要得益于：（1）重点行业客户业务需求逐步复苏，公司产品品类进一步拓展，人工智能板块从0 到1 带来新的业务增量，营业收入实现稳步增长；（2）业绩质量显著改善，上半年综合毛利率为53.31%，较2023 年同期提升9.87 个百分点；（3）对内提高运营效率，降本增效，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为14.50%、9.05%、14.53%，同比下降1.48、1.29、0.97 个百分点；而且“淳中转债”于2024 年4 月完成转股和强赎，相应减少了债券利息费用。（4）此外，公司预付账款为4617.46 万元，同比增长386.43%，主要由于预付备货款增加所致。


与N 公司合作取得0 到1 的突破，期待后续1 到N 的高速增长公司已经取得了 N 公司的 Vendor Code，与N 公司对接的业务主要是各类产品的测试与检测平台，目前正在对接的产品包括：液冷测试平台、基于 AI 的检测平台、各种测试板卡等。2024H1 公司人工智能产品收入为1538.94 万元，毛利率为58.59%，实现从0 到1 的突破。随着N 公司产品的快速迭代，公司适配的产品系列也在持续增加，PO 订单的稳步增长也将为公司业绩提升注入新动能。


风险提示：原材料采购成本增加风险；行业竞争格局加剧；人才流失风险。

□.陈.宝.健./.刘.逍.遥    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司