安杰思(688581)：业绩稳健增长 海内外表现亮眼

事件：公司公告2024H1 实现收入2.64 亿元，同比增加28.43%；归母净利润1.24 亿元，同比增加57.93%；扣非归母净利润1.20 亿元，同比增加56.33%；毛利率71.55%，同比提升2.78pct。


　　主营业务与境外收入快速增长。2024 年上半年公司实现显著的业绩增长，系中国和美国市场继续保持较高增速，GI 类、ESD/EMR 类等产品的销量快速增长所致。其中，GI 类产品销售收入1.72 亿元，EMR/ESD 类产品销售收入0.63 亿。2024 年上半年公司境内市场主营收入1.25 亿元，同比提升21.98%；境外市场主营业务收入1.38 亿元，同比提升35.28%，其中亚太地区同比增速82.86%、北美洲同比增速68.49%、南美洲同比增速53.74%，自有品牌销量占比接近30%。公司积极开拓全球市场，新增海外合作客户14 家，新增开发医院数量198 家，有效渠道数量400 家，经销商数量、终端医院及销售区域覆盖能力都在逐步提升。


　　研发费用率提升，销售、管理费用率有所下降。2024 年上半年公司研发费用率为9.79%，同比提升1.03pct，研发投入0.26 亿元，同比增长43.60%，主要系软性内窥镜和辅助治疗机器人产品研发投入增加和研发人员增加引起的。2024 年上半年公司销售费用率为10.58%，同比下降0.76pct；管理费用率为9.11%，同比下降0.51pct。公司重视产品创新与技术发展，成本控制有效。


　　投资建议：预计2024-2026 年收入6.64、8.45、10.90 亿元，同比30.5%、27.3%、28.9%；归母净利润2.81、3.52、4.56 亿元，同比29.5%、25.0%、29.6%；给与“增持”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险；产品质量风险；贸易摩擦及汇率波动风险；政策变化的风险；带量采购的风险；宏观环境风险；知识产权泄密风险；人才流失风险。

□.陆.伏.崴    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司